浙江部分地区水泥限产保价联盟脆弱

　　本周披露的31地市水泥价格显示：哈尔滨32.5和42.5水泥价格上调5元，成都32.5水泥价格下调30元，兰州32.5和42.5水泥价格上调20元，天津部分企业下调20元。其他持平。

　　本周市场最关心事件是浙江省由协会协调、各大企业牵头、中小企业配合再次开始全面执行“限产保价”，先由浙江价格“锅底”部位的衢州、金华、建德、兰溪、绍兴开始，共停40多条生产线。

　　该事件首先说明两个问题：（1）浙江1季度固定资产投资同增12%、水泥产量同比下降13%，浙江水泥产能过剩，需求至今仍未有效释放、开工率仍处于低位；（2）企业开始积极响应配合应对市场。

　　浙江部分地区曾经执行过限产保价，但并未有阻止水泥价格下跌、限产结束后复产导致水泥价格进一步下跌。同样广东地区也一直有限产保价行动，事实证明价格稳定一段时间后继续下跌。

　　联盟脆弱的原因在于：（1）水泥保存期在3个月左右，若需求仍不启动联盟很难超过3个月；（2）区域交通发达，600公里的竞争范围限产300公里并不有效；（3）企业没有股权关系利益不一致。

　　事实上，水泥价格上涨要么是需求拉动、要么是成本推动，或者在短期内炸掉诸多小水泥实质上减少产能导致。在产能过剩前提下靠限产提升价格作用有限、即使有提升将是有限的和不可持续的。

　　本次限产的时点说明：（1）往年该时早就顺利提价，而此时供需形势确实弱于上年；（2）若联盟能够有效维持到6月（梅雨季节）后，届时若基建需求释放，复产后或不至于导致价格下降。紧密观察。

　　本周秦皇岛6000大卡大同优混、5500大卡山西优混煤炭价格在连续两周上涨后企稳持平。16省区消费地周煤炭价格大部分与之前几周持平，河北、山东、广西、江西消费地煤价下降10-50元不等。

　　受海螺1季报披露市场预期业绩筑底和上述限产、部分地区提价影响，海螺水泥本周备受关注。同时1季度西北水泥业绩短期兑现和水泥行业投资高企影响，本周资金有从西北流向海螺大水泥趋向。

　　预期2季报西北水泥仍将十分优秀，盈利水平逐步向高峰攀爬。本周市场更关注业绩弹性和想象空间，下半年华东和华北大水泥该方面要大于西北，从这个角度看冀东和海螺是下半年首配。但此时的流动性风险和略高的估值则不得不防，水泥估值随于大盘波动。