瑞银：控制新产能可使水泥行业获重估

　　受政府经济刺激措施带来的需求推动，水泥行业获得重估，但新增产能较大构成主要风险。

　　瑞银2月10日发布中国水泥业最新统计数据分析，根据CEIC统计数据，08年中国水泥产出达13.8亿吨，年比增长2.4%，表观消耗量达13.6亿吨，年比上涨3%。12月份表观消耗年比上升1.7%，环比上升20个基点。瑞银认为，政府首批1000亿元人民币刺激方案或多或少已产生效应。

　　瑞银认为需求面应能提供更多有利因素。预计09年2月份及3月份，水泥行业将有更多有利的需求促动因素：更多的基建项目应开始启动，基建机械企业订单将强劲增多，贷款也将大幅上场。瑞银认为需求恢复可能比市场预期提前，且势头更为强劲。

　　瑞银认为09年行业风险在于供应面。根据中国水泥协会的初步统计，新增NDR(新型干法回转窑)水泥熟料产能约近1.5亿吨，也即新增1.9亿吨水泥产能，而在08年仅有6000吨旧产能关停。产能净增为1.3亿吨，约占08年产出的9%强。瑞银认为，尽管实际数字可能低于统计数据，新增产能大增应是该行业面临的主要风险。

　　政府出台经济刺激方案，由此带来更明确的需求前景，这导致水泥行业获得重估。瑞银认为，只要新产能控制在合理范围内，此行业重估具可持续性。