国家投资策略：挖掘寒冬里“国家宝藏”

  　投资要点：

　　对比东南亚金融危机时期，2009年中国经济面临更为严峻的考验，扩大国家投资仍将是刺激经济增长的重要手段。当前的财政状况为国家投资提供了更大的弹性空间。国家投资虽考虑了长短期政策目标的结合，但短期内仍以基建为主。

　　通过统计分析及估算各项基建投资对钢铁、水泥的对应需求增量，我们认为目前的基建投资增量对于工程机械、钢铁的需求影响较小，难以改变总体需求下滑状况。水泥行业受益基建投资增加最为明显，总体需求情况有较大改善。水泥行业总体维持供需紧平衡，建议关注受基建投资扩张影响和地区供需态势良好的区域性水泥企业。铁路及电网建设不仅是“十一五”期间重点建设领域，也是国家投资的主要方向，相关行业处于景气周期。
　　
　　铁路建设的相对滞后使铁路建设成为国家投资的重点领域。铁路基建规模的爆发性增长以及铁路机车采购增量，使铁路施工、机车制造、相关设备制造等细分行业全面受益。

　　电网建设投资增速翻番。输变电设备行业尤其是高端设备受益于需求增加、成本下降，将迎来高增长时期。我们最看好高端变压器和高压开关子行业相关公司。