华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
受惠刺激经济政策 水泥行业09年回暖
2008/11/11 00:00
来源：信报财经新闻
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内地扩大内需、促进经济增长的十项措施出台。在消息带动下，水泥基建股纷纷上涨。仔细分析这十大的措施，基础设施建设确实成为进一步扩大内需的重点，基建、水泥及建材在多项措施中都有受惠，预计未来加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，投资规模较大幅度提高，相关行业可以保持增长。
水泥股大涨
政策利好的相关行业中，水泥股表现尤其出色，全线大涨，上联水泥涨幅达126%，台泥也上扬70%，亚洲水泥和安徽海螺均上升超过30%。刺激经济方案涉及庞大金额及投资，有助于未来二至三年内市场对水泥需求的持续增长。今年以来，房地产市场萎缩，令水泥需求大幅降低，水泥价格踏入第三季度停止升势，多间投行都给予行业负面的投资评级。政策出台是否可以彻底改变市场对行业的看法？
水泥行业的景气下降由第三季度开始，瑞信在回顾水泥业上半年表现时指出行业仍呈上升趋势。上半年由于电力短缺和自然灾害等原因使产量增长受到一定影响，但收入和利润仍然实现强劲增长。成本上涨所带来的不利影响已成功转嫁给水泥销售价格，多数水泥生产厂家的盈利能力得以大幅提升。惟踏入10月以来，传统的水泥消费旺季却呈现旺季不旺的现象，华东、华中地区水泥价格一反常态地不涨反跌，水泥生产商面对2005年下半年来首次行业景气回落的困境。
因此，在刺激经济方案出台之前，瑞信分析员表示，由于中国能够实现软着陆比起先前想像中更为困难，该行对水泥价格的前景趋向保守，同时降低了相关企业的盈利预测。分析员认为，政策是最影响行业表现的因素，放宽房地产调控及增加基建为行业提供的支持并不仅仅是短期的刺激，而是代表生产商未来盈利增长的潜力。
明年供应过剩压力消除
政策面已经表示了绝对的支持，那么，这又是不是整体行业的转机呢？前九个月水泥行业完成固定资产投资725亿元（人民币。下同），同比增长66%，高于上年同期的47%。截至9月底，水泥项目总投资计划2048亿元，同比增长64%，其中新动工716亿元，增长65%。这意味着2009年水泥投资仍将高位运行，产能投放压力仍未有消除。随着经济增长放缓，行业会否出现供过于求？
继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，有消息指出，交通运输部门正在酝酿一个未来三至五年内投资5万亿元的计划。
根据摩根士丹利估计数字，新政策仅三成与房地产有关，因楼市影响较小；相对而言，水泥业有近半需求来自基建，就成为中央加大基建投资的受益者。有分析认为，只要明年水泥需求增速在7%以上，就不会出现供大于求。
根据内地传媒引述，按照2007年的数据计算，每亿元固定资产投资需要水泥一万一千五百吨，5万亿元的投资总额共需水泥五亿八千万吨左右；如果在五年内完成，平均每年新增水泥需求约一亿二千万吨，相当于2007年总产量的9%，可望消解房地产的负面影响，彻底扭转需求下滑的局面。
其实无论是交通部早前的5万亿元交通基建投资或是新出台的经济刺激方案，项目都不可能在短时间内大量动工，消息带来短暂的正面刺激，但是分析相信除了原计划投资外，新增的投入对水泥需求的拉动还需要一定的时间，要水泥行业整体重拾上升轨道，或需要等到明年，估计2009年第二季度有可能开始走出谷底。
海螺扩大中西部产能
值得一提的是，龙头水泥企业在国家重点工程上的竞标能力较强，因此，长远的利好影响将更明显。也有分析提到，由于水泥运输的区域性是决定需求的重要因素，建筑行业在用料选择上区域性很强，在中西部地区基建投放较大，相应地区生产建材及水泥等的上市公司，将成为最大受益者，包括海螺水泥等。
海螺水泥计划在四川、重庆、贵州、湖南和湖北新建熟料生产线，年产能总计二千四百七十五万吨，新专案位于中南部和西部地区，这些地区的水泥均价高于华东。因此，瑞信分析员预计，新项目将有助海螺改善利润率。
瑞信报告指出，海螺水泥2009年四季度可能在华东和华南市场受压。相对而言，另一水泥生产商中国建材定价力较强，更能抵御需求下降的冲击。分析认为，中国建材具有很强的债务融资能力，高杠杆比率不会对营运构成严重影响，预期集团2009和2010年杠杆比率应会显着下降。
整体而言，分析员认为，水泥市场有望在2009年下半年回暖，中、西部市场在大规模基建投资的推动下将保持需求强劲。
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