冀东水泥：09年产量增长加速

　　估值。冀东水泥目前股价相当于6.2倍09年市盈率。由于市场疲软，基于行业平均7.2倍09年市盈率，我们将目标价格由10.00元下调至6.55元人民币，但仍然对该股维持优于大市评级。

　　担忧。冀东水泥1-9月表现欠佳。4季度较为寒冷，不宜于建筑工程的进行。因此，平均售价因需求疲软而有可能下滑。另外，冀东所需煤炭主要来源于大同，而大同煤价截止十月中旬仍然处于高位，这将给毛利率增加压力。我们对于今年余下时间不太乐观。

　　但是，我们预计冀东水泥09年产量增长加速，因为多条生产线都将投产。尽管冀东水泥今年业绩可能较差，但我们看好其中长期的发展前景。