8月底全国固定资产投资增速放慢

　　固定资产本年新开工项目计划投资增速反映了企业当年投资意愿，因此月度增速数据波动性要大于本年施工项目计划投资增速。2008年8月底新开工计划投资通增2.5%，远低于上年同期(16.7%)，反映宏观紧缩背景下企业投资意愿减弱。

　　2008年8月底固定资产本年施工项目计划投资同增17.7%，略低于上年同期(17.9%)，但剔除PPI指数比上年同期低5.7个百分点。实际完成投资同增27.4%，略低于上年同期(26.7%)，但剔除PPI指数比上年同期低4.8个百分点。

　　2004年8月底、2005年8月底新开工计划投资同增26.9%、28.4%，本轮紧缩调控对企业投资意愿影响远甚于上轮调控。

　　这意味着未来6-12月实际完成固定资产投资增速将受到该类因素不利影响，新开工及累计计划影响未来实际完成增速。

　　7月底新开工计划同比下降2.9%、而到8月就反弹为同增2.5%，可解释为在财政政策支持和预期货币紧缩放松背景下企业投资意愿有所反弹。周一央行下调贷款基准利率和存款准备金率，而该种预期将会进一步优化新开工投资计划数据。

　　中央项目投资提速、货币政策适度放松将对固定资产投资形成正向推动，但企业盈利能力下降、房地产投资下降则形成负面拖累。总的看未来对水泥需求拉动仍需进一步政策出台和进一步观察，而实际水泥需求在短期内反弹力度应有限。

　　本轮水泥调整主要是房地导致因需求下降、水泥产能增加、煤炭价格上升所致，目前看房地产投资下降和水泥产能增加并未有发生实质性利好转变，水泥股目前难言反转性机会来临。仍需更多利好累计效应、更坏数据披露后推动水泥反转。