华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
“灾后重建”刺激水泥板块
2008/09/02 00:00
来源：金融时报
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9月1日，大盘在一片“绿肥红瘦”之中，江西水泥、太行水泥、华新水泥、四川金顶等水泥板块个股在上涨名单中反复出现。对此，市场人士认为，受8月底四川地区较为严重余震的影响，短线资金对于灾后重建概念的热情再度高涨，水泥板块由此受益，表现好于大盘。
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那么，在水泥板块的估值随整个A股市场一起已经落入“洼地”的背景下，还能博得短线资金的青睐吗？
“这就要从其中期业绩以及行业机会来综合判断了。”一位水泥制造业研究人士对记者表示，由于煤电等成本价格的上涨以及产能扩张所带来的成本转移能力较弱，上半年水泥行业的整体盈利状况并不乐观。未来，可能出现整体基础设施建设投资增速放缓等问题，该人士称，“这决定了水泥行业在未来半年到一年的时间里难以有效突破‘瓶颈’，换言之，现在还不是投资水泥板块的最好时机，但不排除一些短线资金在消息刺激下出入该板块。”
长城证券日前发布的报告显示，进入统计的水泥行业主要11家上市公司上半年主营收入大多数出现增长，但净利润无一例外都出现了下滑。总体上，主营业务收入同比增长14.5%，净利润同比下降89.4%。“水泥行业已陷入景气和业绩低谷。”报告指出，水泥行业从景气高点迅速回落到低点的主要原因有三点：第一，在国家宏观调控的主基调下，投资增速下降，相应地水泥市场需求也下降；第二，煤炭等原燃材料涨价，企业生产成本提高；第三，行业新增产能较大，总量供大于求，产品价格下滑。对于未来的预期，分析人士表示，从行业平均水平看，在生产成本短期没有大幅下降的可能性下，水泥企业盈利能力已降入谷底，水泥产品价格已经没有进一步下降的空间了。从供给上看，需求乏力、整体供大于求的情况仍将延续。
当然，全行业的整体风险程度不能够等同于具体一家上市公司当前的投资价值。通过对过去几个月水泥类上市公司经营数据的反复比较，国泰君安行业研究员曾预言，不同区域水泥公司中期业绩将明显分化，这一点无疑在中报陆续披露后得到了事实的验证。在水泥类上市公司中，赛马实业、天山股份等对应宁夏、新疆的“区域龙头组合”中期毛利率提升更有市场环境支撑；而海螺水泥、冀东水泥等行业龙头尽管仍是最被业内看好的公司，但有“风险区域”（河北、广东、广西）拖累，其中，华新水泥受湖北、湖南、云南拖累最大。
要理解上述观点，需要回归到“成本上涨”与“供需关系”影响水泥行业的要素上来。从成本角度看，6月底新疆、宁夏、煤炭价格分别为197元/吨、433元/吨，分别较去年年底上升16%、22%，而同期秦皇岛、山西优混煤为826元/吨，同比上升64%。煤炭价格推动水泥价格上升。国泰君安研究员指出，与新疆、宁夏在地域上相对应的天山水泥和赛马实业比冀东等其他水泥上市公司承受了更轻的成本上涨压力。再者，从受宏观调控影响程度而带来的供需变化来看，天山股份等“区域龙头”更具优势。该研究员指出，从调控政策对房地产影响进而到对水泥需求上看，新疆、宁夏、甘肃房地产投资/固定资产投资分别为11%、15%、12%，远低于全国23%的水平。可见，区域性分化将持续影响对应的上市公司的业绩表现。
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