下半年水泥产量增速还将下滑

　　水泥需求增速明显下滑，符合我们的预期。和往年相比，今年以来的雨雪天气、四川地震等不利气候对水泥需求的影响更甚，其中第一季度华东、华南地区冰雪天气，第二季度的雨水天气、四川地震对水泥需求影响相当直接。此外，淘汰落后产能、基数变大及生产线投产时间等因素亦有影响。

　　不过，我们认为，造成水泥产量同比增速下降的最根本原因是固定投资实际增速的下滑。据统计，今年前6个月的固定资产投资同比增长26.3%，略高于上年同期的25.9%，但剔除价格因素，增速仅为16.3%，远低于上年同期。

　　我们预期，下半年紧缩性宏观调控对水泥需求影响将进一步体现，可以预见下半年产量增速将略低于上半年水平，预期2008全年水泥产量增速应在8%以上。灾害重建将对需求构成一定支撑，但若房地产政策不变，下半年房地产对水泥需求影响将大于上半年。