冀东水泥（000401）高成长水泥龙头

　　公司具有突出的成长能力

　　公司现有产能2500万吨，在建、拟建产能约5000万吨，大部分将于2008-2010年陆续投产，公司规划到2010年产能达1-1.2亿吨。中材集团拟控股冀东水泥，三年投入资金分别为40亿、40亿、50亿，使其生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元。

　　公司具有良好的盈利能力

　　行业景气攀升和余热发电应用使公司毛利率从2006的23.05%提升至2007年26.88%，预计未来三年为29.56%、30.94%、30.48%。公司管理水平不断改善，期间费用率自2005年呈逐年下降趋势。公司充分利用三北地区丰富的“三废”资源，单条生产线可获取3000万的财政补贴，是公司相比行业内其它企业的一大优势。受上述因素影响，公司的销售净利率和净资产收益率居于行业前列。

　　【投资建议】

　　预计2008-2010年销售收入分别为53.43亿元、95.81亿元、153.30亿元，实现净利润7.24亿元、13.70亿元、22.08亿元，每股收益分别为0.60元、1.13元、1.82元，合理价值20元，建议“买入”。

　　【风险提示】

　　行业景气下挫，煤炭电力价格上涨过快，财务、人才和管理风险。