冀东水泥收年报问询函:被质疑客户依赖与供应商关系,净利润下滑引关注
冀东水泥收深交所年报问询函,关注点包括其营收大幅下降、净利润下滑超过两倍、客户依赖和供应商关系、以及高比例的长期应收账款和坏账准备。交易所要求解释业绩变动原因,核实供应商是否存在关联关系,并详细说明坏账准备的合理性。
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公司大部分企业2007年执行33%企业所得税率。除公司的合营公司冀东海德堡(扶风)水泥有限公司和冀东海德堡(泾阳)水泥有限公司执行外商投资企业所得税政策外,公司及其他控股子公司均执行33%的企业所得税率。
公司2008年度预计仍有较大金额的所得税抵免。公司及控股子公司2007年度享受国产设备投资按其40%抵免企业所得税的优惠政策,2007年度该政策下抵免的企业所得税共计0.35亿元,留作以后年度抵免企业所得税金额0.34亿元。2007年度抵免确认正在办理中。
风险因素分析:宏观调控可能影响水泥需求。2008年国家将实施从紧的货币政策,防止经济增长由偏快转为过热,将对水泥产品的市场需求、公司生产经营和项目建设所需资金的供给产生影响。2007年公司实际水泥产量仅为计划产量的92.34%,2008年计划水泥产量2300万吨能否实现,以及2008年底新建生产建成后产能暴增至4000万吨后,产量利用率能否跟上仍存在较大的不确定性,如果产能闲置,则对公司业绩增长有较大的负面影响。
2008年公司水泥毛利率能否维持2007年水平仍有不确定性。进入2008年煤、电、油、运价格大幅上涨,公司产品生产成本将进一步增加。公司东北地区和华北地区子公司的盈利能力较弱。盈利能力最强的是内蒙古5000t/d生产线,年净利润达到1.07亿元,主要是该生产线在呼和浩特占有70%-80%的市场份额,具有较高的定价权。生产线靠近内蒙古丰富的煤炭资源,使得生产线的燃料成本比其他地区的生产线低很多,同时该生产线还享受免税的政策。公司在陕西扶风的合资生产线虽然仍保持了6533万元较高的净利润,但同比有所下降,主要是受陕西省新线投产较多竞争激烈影响。水泥作为一种低价格产品,产品的销售半径较小,而且作为低附加值产品,我们对水泥在2008年的生产和销售持谨慎乐观的态度。假设冀东水泥2008年、2009年的水泥产销量是2300万吨和3000万吨,假设2009年公司以15元/股非公开发行2亿股,我们预测冀东水泥2008年、2009年的EPS分别为0.58和0.78元。因此,我们预测公司EPS以每年30%增长,给予其09年30倍市盈率的估值水平,6个月目标价为23.4元,给予冀东水泥投资评级为大市同步。
编辑:zhaofei
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冀东水泥收深交所年报问询函,关注点包括其营收大幅下降、净利润下滑超过两倍、客户依赖和供应商关系、以及高比例的长期应收账款和坏账准备。交易所要求解释业绩变动原因,核实供应商是否存在关联关系,并详细说明坏账准备的合理性。
2024年一季度,中国水泥行业面临严峻挑战,量价齐跌导致多家上市公司营收和净利双降,甚至出现亏损。产能过剩、价格下跌是主要原因。企业开始拓展海外市场和延伸产业链以应对市场压力,但行业未来发展仍将持续承压,预计利润将进一步下滑。
8月30日,悬挂着 “助力灾后重建 吉林金隅冀东义不容辞”“吉林金隅冀东与舒兰市携手同心,共度难关”等标语横幅的水泥运输车辆,满载着冀东水泥人的爱心,抵达舒兰市受灾乡镇。冀东水泥吉林环保公司与舒兰市政府完成交接。目前,1000吨水泥已经陆续发往舒兰市受灾乡镇,积极驰援舒兰灾后重建。
辽宁金中合资公司成立后,按照股东双方的战略要求,立足辽宁,开展水泥行业整合工作,现已完成双方在辽企业的尽职调查及审计评估现场工作,其他各项前期准备工作正在稳步推进中。
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