秦皇岛港口煤炭现货价涨幅高于预期

　　秦皇岛港口煤炭现货价上周创下了环比最大涨幅之一，上涨人民币30元/吨（涨幅5.6%）至人民币565元/吨（含增值税）的又一历史新高，同比涨幅为18%。

　　1月15日，高华证券行业分析师判断当前现货价的强势意味着2008年现货价可能平均为人民币545元/吨左右（因为通常会回落35元/吨至季节性低点），同比上涨16%，预测涨幅为10%。

　　行业上升期带来的定价能力意味着利润率的上升，而不仅仅是成本的增加与2007年1月人民币478元/吨的前一峰值相比，当前的现货价上涨了人民币87元/吨。高华证券认为，在考虑到人民币30元/吨的政策成本以及人民币10元/吨的资源税增长之后，吨煤毛利可能会上升至人民币38元/吨。

　　供应面的支撑因素强于2004年，在需求不明朗时是个较为积极的信号。根据高华证券从煤炭生产商和贸易公司的了解，当前煤炭现货价的强势主要受到以下因素推动：

　　第一、小煤矿的大量关停造成了供应紧张。小煤矿的大量关停造成了供应紧张。12月初临汾（山西中部）煤矿爆炸事故（造成约105 人死亡）促使当地政府暂停了小煤矿的生产。整治措施扩展到了山西北部地区。仅大同地区一地，贸易商估计就有约80%的小煤矿正处于闲置状态。

　　第二、铁路运力瓶颈加剧。政府进一步整治卡车超载现象以及汽油/柴油价格上涨导致铁路运输承受了更大的压力。铁路车皮日申请目前的满足率约为35%，与2004年瓶颈现象最为严重的时候相仿。

　　第三、两个供应面支撑因素的前景比2004年更为严峻。第一轮宏观调控期间，2004年的煤炭价格上涨了35%。目前政府对小煤矿的整治工作更为及时、规模也更大。更重要的是，政府在2004年已经完成了对现有铁路的升级改造工作。即使现在有新建铁路开工建设，建设周期也至少需要2年的时间。