海螺水泥（600585）：增发后将迎来新一轮成长期

    海螺水泥（600585）上半年实现营业收入822386万元，同比增长22.01%；实现净利润88112万元，同比增长50.39%；实现每股收益0.64元，净资产收益率9.42%。如果剔除06年中期报表的重列因素，则公司上半年净利润的同比增速达78.9%。

    公司上半年水泥及熟料的销量为3995万吨，同比增长15.06%；综合售价达到205.9元/吨，同比涨11.7元/吨，在华东地区投放产能下降及落后产能淘汰的背景下，水泥行业景气仍将保持稳步回升，公司的水泥价格仍有望继续缓慢回升，这些是公司业绩增长的主要推动力。公司余热发电将在很大程度上抵御了煤价上涨的压力，规划中的余热发电全部投产后，生产成本将下降14.7元/吨。假设公开增发募集100亿元资金，将能拉动250亿元的投资，除公开增发披露的华东8条5000T/D及华南7条5000T/D的扩建产能，芜湖2条万吨线、铜陵1条万吨线也在报批中，如果增发完成，预计 08-09年水泥及熟料的销量将达到1.05亿、1.2亿吨。

     兴业证券分析师王金祥预测公司07-09年的每股收益分别为1.76元、2.33元、2.89元（其中08-09年业绩预测未考虑两税合并因素），目标价位70元，维持“强烈推荐”评级。由于天气酷暑及农忙等因素，加上期间多台风、洪水天气，刚性需求及灾后修复都将在四季度进行，华东地区有可能再度迎来供不应求，公司短期也将面临着较好的投资机会。

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