2024年6月全国31省市P.O42.5散装水泥价格预测
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水泥行业：价格走势及对明年行业景气的看法
2006/11/23 00:00
来源：中原证券 潘建平
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最近全国及各区域水泥价格走势
按照传统规律，水泥价格每年第二个旺季9－12月份受国内特有的年末赶工期以及日益显著的暖冬因素的拉动，需求会有短期脉冲式的上升，而供给短时又难以跟上，从而导致价格短时季节性表现坚挺，这一势头在南方地区有望保持至12月中下旬，而到明年一季度受气候和节假日的影响又会表现出季节性的淡季特征。
行业景气展望－维持景气上升趋势，并购重组加速
作为投资拉动型产业，考虑到目前宏观紧缩预期的持续，以及政府防止投资过快增长的决心，我们对此短期可能造成的延缓水泥行业景气复苏进程的负面影响保持警惕，但基于本次宏观调控属预防式调控，我们认为所导致的水泥行业景气波动（幅度和时间）要弱于上一轮。
展望明年，"十七"大的召开以及北京奥运会的临近，将可能导致地方政府及民间投资冲动再起，预计固定资产投资增速还将维持25％左右甚至以上（根据中信证券宏观经济研究团队的预测，06、07、08年国内GDP增长预测值为10.2％、9.8％、10％，FAI增速的预测为27％、25％、26％，即08年北京奥运之前中国固定资产投资增速还会维持在高位），从而有利于水泥行业景气维持在上升通道中。而明年有利行业景气维持在上升通道中的因素还有：（1）新增产能供给放缓。新型干法产能快速扩张的势头已得到明显遏制，水泥行业固定资产已呈回落之势；（2）产业政策主导存量落后工艺产能淘汰步伐加快。国家发改委10月19日公布了《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》，两个政策的出台一方面有利于通过综合措施加快立窑等落后工艺水泥生产能力的淘汰，同时规范和提高行业准入门槛，缓解供需过剩压力，促进产业结构调整和升级。另一方面有利于行业集中度的提高和优势企业做大做强，平抑行业景气波动过大，促进行业良性发展。（3）燃料价格下降及节能技术的采用将降低成本压力。据我们能源分析师预测，明年国内的动力煤均价将出现约6％左右的降幅，而余热发电技术在国内水泥行业的兴起将有利降低水泥生产的电耗。
行业投资策略－区域龙头、并购重组、资产注入主题有望再续精彩我们认为明年在市场总体趋势看好的情况下今年水泥行业已有精彩表现的区域龙头、并购重组、资产注入主题有望继续向纵深演绎，区域龙头主题投资策略：就国内分区域的情况看，各地区由于经济发展的总量、潜力和速度的不同而呈现出对水泥行业运营造成不同影响的外部环境，我国区域经济的梯级发展策略已经并将对水泥行业和公司的梯级发展趋势形成明显影响，在长三角和珠三角经济大发展的背景下孕育出了海螺水泥这一国内公认的华东、华南地区龙头企业，可以预见在未来"中部崛起"、"西部大开发"、"环渤海经济圈建设"、"东北老工业基地改造"等区域发展战略稳步推进的背景下也将诞生出类似海螺水泥的区域龙头企业，因此这些潜在区域龙头企业也将是我们未来值得重点关注的公司。
按照我们依据公司所在区域经济发展状况和潜力、所在区域石灰石资源富集程度和可获取便利性、所在区域运输条件和公司产能规模、管理能力以及技术装备实力等六个评定条件（具体解释请见我们06年下半年建材建筑行业投资策略报告），综合评定后我们将国内A股水泥类上市公司划分成金字塔结构的三个梯队，第一梯队和准第一梯队的海螺水泥、华新水泥和冀东水泥是我们目前重点推荐的区域龙头企业。
并购主题投资策略：在行业并购重组加速的趋势下，并购重组主题将是持续的热点，在上市公司中我们建议重点关注未被外资并购的区域龙头或潜在区域龙头企业，以及处于较大经营压力下的省级区域龙头企业，即以上金字塔结构中处于第三梯队的企业和第二梯队中的部分企业。
资产注入主题投资策略：四川双马、天山股份和太行水泥三家公司前期都有新的大股东入驻，而新的大股东都拥有一倍甚至数倍于公司目前规模的水泥资产，出于未来必须解决同业竞争问题的考虑，三家公司都有新大股东未来要将其拥有的水泥资产注入上市公司的预期，而比较而言，四川双马因其股改承诺资产注入的预期时间最明确，且拟注入资产质量最好，其次是天山股份，最后是太行水泥。
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编辑：zyj
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