G冀东：外资并购+奥运 促水泥巨头绩增

　　G冀东，水泥行业的龙头企业，随着水泥行业的复苏，水泥板块经营业绩大幅增长，体现在公司的基本面上即G冀东中报业绩大幅度增长61％，预计三季度业绩仍有大幅度增长，预计2006年公司能够实现每股收益0.23 元，净利润增长74%；2007年公司能够实现每股收益0.26元。公司合理估值在4.65～5.25元之间，目前股价3.84元，价值存在明显低估。

　　外资并购　联姻国际水泥巨头海德堡

　　为引进战略投资者，G冀东（000401）向海德堡水泥股份公司下属全资子公司海德堡水泥控股香港公司出售所持有的冀东水泥扶风45.77%股份和冀东水泥泾阳的40%股份，合计12290万元。同时，海德堡水泥控股香港收购冀东水泥集团工会所持泾阳公司10%的股份。收购完成后G冀东、海德堡水泥控股香港分别持有扶风公司45.77%、45.77%股份，各持有泾阳公司50%的股份。资料显示，海德堡水泥控股香港有限公司为海德堡水泥的全资子公司。海德堡水泥成立于1873年，总部位于德国南部，至今已有131年的历史，目前为世界第四大水泥制造商。2005年总营业额达到78亿欧元。以上举措使得公司在引进战略投资者及先进的管理经验，强强联合，优势互补之下可加速完成公司在西北地区的战略规划。

　　水泥行业走出低谷　经营业绩大幅增长

　　2005年水泥行业经历了经营最困难的一年。受宏观调控影响，固定资产投资下降，重点工程如水利设施、基础建设等工期拖后直接影响了水泥企业大客户的需求，全行业利润大幅降低。2006年从国家宏调政策来看，以上因素在今年将迎来改观。因此在行业回暖之后，水泥股整体估值就明显偏低。2006年上半年，全国水泥产量5.44亿吨，同比增速达20.8%。同期，全国水泥行业实行利润44.01亿元，同比增长141.29%。水泥行业正走出低谷。从20家水泥类上市公司公布的2006年上半年年报数据分析，水泥类上市公司经营业绩大幅增长。20家上市公司主营业务收入合计为152.35亿元，与去年同期相比增长26.73%；20家上市公司利润总额合计为10.75亿元，比去年同期增长8.59亿元，增幅接近4倍；20家水泥上市公司的净利润增幅超过12倍。数据已经显示对于水泥行业相关龙头公司如G冀东（000401）投资者应密切关注。

　　水泥上市公司在水泥行业中处于行业龙头，其生产规模和经营业绩一般都是行业中的佼佼者。作为扶持对象的上市公司不仅获得政策支持，而且有望获得并购红利。已经并购或被并购的水泥企业，其经营业绩有望走向上升通道，公司将会进入“价值创造”阶段；而潜在并购或被并购的水泥企业，公司处在“价值发现”阶段，都值得投资者重点关注。这类公司如括G冀东等。

　　三季度业绩大幅度增长 机构重仓

　　G冀东（000401）公司近日公告预测本年至下一报告期期末的净利润与上年同期相比会有较大幅度增长。在中报净利润大幅度增长61％的基础上，三季度业绩继续出现大幅度增长的良好局面，在目前的市场中业绩的提升已经有效的封杀该股下行的风险。2006 年上半年，公司实现主营业务收入12.33 亿元，同比增长15.10%；实现主营业务利润3.05亿元，同比增长 24.31%；净利润为7529 万元；同比增长61%，每股收益为0.0782 元。毛利率同比提升2.67个百分点。2006年1-6月水泥业务收入毛利率达到24.46%，同比增加2.67个百分点。毛利率提升使得利润增长快于收入增长。需要注意的是公司在上半年水泥销售价格略有下滑的情况下实现毛利率提高较为难得，其主要依赖于生产成本的降低，通过提高能源利用率显著降低了生产成本。公司上半年吨水泥生产成本降低至170元左右，较2005年的190元降低了10%。截至到6月30日公司前十大流通股东全部为基金和证券公司,合计持有占流通盘17.5%，第一大流通股东通乾基金持有4000万股，占流通盘8.64%。机构的重仓持有也表达了对于该股未来发展的信心。

　　奥运受惠题材 业绩带动增长

　　公司还将受惠于北京2008年奥运会。目前距离2008年奥运会仅有两年时间，北京市为举办奥运会所需建设的体育场馆及相关城市基础设施配套正在如火如荼地展开，其显然不会受到今年年初以来一系列宏观紧缩政策的影响。冀东水泥公司是华北地区最大的高标号水泥供应商，凭借在北京市场20%以上的占有率，面临着前所未有的发展机会。资料显示北京市用于奥运会相关的投资总规模将达2800亿元,其中直接用于奥运场馆和相关设施的新增固定资产投资约1340亿元,为历届奥运会之冠。北京房地产业也将进入黄金发展期。未来6年全北京市累计总投资将突破18000亿元，年均增速将提高3个百分点，平均每年达到14％；道路交通工程建设进入高潮。从投资规模看，未来5年，在城市交通方面的投资将达到900亿元。到2008年，北京新建和改建城市道路318公里，新建城市轨道交通（新建8条地铁线路）达到138公里。奥运建设对水泥等原材料的巨大需求，将有望直接带动G冀东今后几年每股收益的稳步增长。

　　G冀东签订合同数大幅增加06年业绩大增几成定局

　　G冀东（000401）所在区域市场面临环渤海地区经济开发、滨海新区开放和曹妃甸工业园区建设等重特大工程建设而将拉动对水泥的强劲需求，其中北京的奥运会工程、京广铁路工程、曹妃店工程和天津滨海开发区工程将是重中之重。06年对公司上半年水泥销售直接拉动的项目是奥运会和曹妃店工程。京广铁路工程的建设分流了石家庄地区水泥企业进入京津唐地区的销售量。

　　曹妃甸地处唐山南部的渤海湾西岸，位于天津港和京唐港之间。“面向大海有深槽，背靠陆地有滩涂”，是曹妃甸最明显的特征和优势，为大型深水港口和临港工业的开发建设提供了得天独厚的条件。随着曹妃甸和滨海新区于今年下半年开始大幅启动其基建项目，G冀东（000401）作为区域内最大水泥供应商，目前已初步签订的大供应合同有首钢曹妃甸120万吨水泥合同、滨海新区石化项目30万吨水泥合同，另在京沪高速铁路建设项目中公司有望拿到400-500万吨的供应合同，其他如顺义四季滑雪场60万吨合同和西德某公司5-6万吨52.5标号特种水泥供应合同也有望拿到。公司预测，今年9月份至冬季的销售形势有望好于历史上的任何年份。2006年，公司将有内蒙古、泾阳、辽阳生产线投产，增加熟料产能326万吨。预计2006年水泥与熟料销量合计在1500万吨以上，同比增加500万吨左右。此外，大型生产线的陆续投产将使得公司能耗下降，进而节约生产成本。规模扩张与成本节约将带动公司业绩大幅增长。

　　从公司基本面来看G冀东（000401）在牵手外资、行业复苏、受益奥运等多重背景的支持下业绩将出现大幅增长，根据我们预测2006年公司将有望实现每股收益0.23元，净利润增长74%；2007年公司能够实现每股收益0.26元。预计6个月目标价5.25元。技术上该股股改复牌以来大资金介入明显，短期的温和放量走高表明主力的拉升意图，而中、短期均线的加速上扬也对股价的上升形成了强有力的支持。