中国工程机械行业加速新能源转型,电动设备引领全球市场竞争
中国工程机械行业在新能源赛道上加速发展,企业纷纷推出电动化设备,如柳工计划到2027年推出40多款纯电动设备,中联重科已开发49款新能源产品。三一集团和徐工集团也在新能源领域布局电池和核心零部件产业。尽管面临挑战,但中国在新能源产业链上的优势将推动行业持续增长。
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1、增速放缓明显。公司上半年实现营业收入24.79 亿元,同比增19.0%,归属上市公司股东净利润1.72 亿元,同比增15.52%,实现EPS0.92 元,净利润增速较一季度67.80%放缓,且对比行业龙头三一重工上半年混凝土机械80.58%的销售收入增长,公司增速放缓程度较大。
2、毛利率下降趋势短期难改。上半年综合毛利率13.04%,比去年同期减少0.62%, 拆分看二季度毛利率13.2%,较去年二季度的14.7%下滑1.5%,华创证券认为主要是受钢材价格上涨以及橡胶价格上涨所致,随着下半年销量增速放缓,华创证券预计下半年毛利率仍处于低位。
3、混凝土泵车业务收入7426 万,较去年同期增长107.4%,值得关注。混凝土泵车和混凝土搅拌车通常是混凝土搅拌车的配套设施,公司开拓混凝土泵车业务将有利于未来实现集成供货,加强产品间的协同效应,公司未来泵车的销售将是一大看点。
4、应收账款达历史最高7.37 亿,较上年末增加203.6%,较去年同期增加66.0%, 应收账款增速远超营业收入同比增速,反应公司回款难度增大。预收款项3368 万, 较同期减少17.7%,显示虽然二季度营业收入仍然同比增长,但客户订金额已较去年同期下降,三季度业绩面临下行压力。
5、费用率大体稳定。上半年销售费用率1.68%,较去年同期1.39%上升,应该是公司在淡季加大促销力度所致,管理费用率为1.64%基本保持稳定,财务费用率-0.11%体现了公司资金面状况仍比较充裕。
6.投资评级:推荐。预计11/12/13 年EPS 为1.50/1.79/2.10 元(2011 年起华菱汽车并表计算),对应PE 为12/10/8 倍,给予推荐评级。
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