华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
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看好基建投资维持高位和水利建设带来的推土机增量需求;配件,公司配件业务主要应用于挖掘机配套,下游产能扩张有利于公司配件业务增长。申银万国证券 预测2010、2011、2012 年EPS 为1.05、1.70 和2.37,动态PE 为21 倍、13 倍和9 倍,相对于同类公司,有所低估。而且公司增长较其它公司确定,维持“买入”投资评级。
关键假设点。1、资源价格指数维持高位,2011 年推土机出口增长60%;2、国内基建投资保持23.6%的高位,2011 年国内推土机增长40%;3、受下游挖掘机产能扩张拉动,配件部分增长41%;4、未考虑混凝土机械盈利贡献。
有别于大众的认识。申银万国证券认为公司受房地产调控影响小,是工程机械行业中增长最为确定的公司。主要原因:1、公司核心产品推土机主要应用于公路、铁路、水利等基建投资,应用于房地产的占比非常小。2011 年基建投资保持23.6%的增长,同时水利建设加速有利于公司产品销售。2、出口仍有可能超预期。在资源价格维持高位的情况下,资源国家基建需求增加,带动公司出口增速提升。另外公司的出口区域主要集中在俄罗斯、东南亚、印度等区域,动荡国家占比不超过2%,影响小。3、公司配件业务受益于挖掘机产能扩张。公司与挖掘机相关的收入接近60%,小松山推的代理业务和投资收益受益于挖掘机行业的整体性增长;配件业务受益于下游挖掘机年均26%以上的产能扩张。
股价表现的催化剂。公司月度发货量的维持高位。
核心假设的风险。宏观调控风险:如果信贷进一步紧缩导致固定资产投资增速大幅回落,将影响公司销售。资源价格大幅回落风险:如果资源价格大幅回落将推迟资源国家经济复苏,将影响出口增速。
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水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
6月13日至14日,全球水泥和混凝土协会 (GCCA)领导人峰会在瑞士苏黎世召开,华新水泥总裁李叶青及140多名来自豪瑞(Holcim)、海德堡(Heidelberg)、西麦斯(Cemax)等全球水泥企业负责人,地区水泥协会的代表参加了会议。
6月9日,海南省混凝土行业高质量发展大会在海口举行。会上宣布海南省混凝土协会正式成立。
6月3日,以“创新驱动,以变应变”为主题的中国混凝土与水泥制品行业大会在江苏南京隆重召开!
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