塔牌集团:今年业绩波澜不惊 期盼明年混凝土业务

　　三季度业绩符合预期

　　2010年第三季度公司生产水泥257.14万吨、销售260.58万吨，同比分别增长11.41%、16.34%;前三季度实现营业收入20.46亿元，同比增长了17.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长了40.47%。前三季度公司实现每股收益0.46元，同比增长39.39%，其中第三季度实现每股收益0.18元，同比增长63.64%。

　　公司依旧占有区域优势，期待明年混凝土业务

　　公司在粤东地区占有42%稳定的市场占有率，同时掌控着龙门、武平等地石灰石矿产。2010年发行可转债6.3亿元用于开拓下游混凝土业务，将有望带来新的利润增长点。

　　盈利预测

　　公司盈利增长主要来自水泥价格的上涨和产量的提高，预计2010-2012年公司EPS为0.65元、0.87元、1.02元(未考虑摊薄)。

　　考虑到公司市场占有率相对稳定，给予公司目标价18元，对应于2011年20.69倍市盈率，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1，煤炭价格继续提高，将使得公司生产成本进一步提高。

　　2，公司在粤东地区之外的市场拓展将影响未来公司盈利。