工程机械:基建投资及房地产拉动作用显现

　　投资要点：

　　工程机械已走出季节性调整7月份工程机械始进入季节性调整，8月份后各工程机械都出现了轻微环比上升，走出调整，开始了一个小的销售旺季。1-8月固定资产同比增长33%，远超我们预测的23%的平衡点，拉动作用下半年开始显现。由于08年3季度后工程机械陡峭下降，因此09年下半年销售形势肯定好于08年下半年，同比将有较大增长。

　　混凝土机械好于预期正如我们在1季度预期那样，2季度在基础设施建设的拉动和存量房地产加快影响下，混凝土机械摆脱了同比下滑的趋势，7月份已经开始反季节性增长。8月份房地产投资累计同比增长19.80%，远超预期，将进一步拉升混凝土机械景气度。混凝土机械是对固定资产投资最为敏感的机械品种，09年固定资产投资远超预期，我们模型计算，混凝土机械的销量有望同比增长45%以上。8月三一中联混凝土泵车旺销，同比增长60%以上，因此全年同比增长几乎已经成定局，同比增长速度有望达到30%，远超出市场预期的10%。下半年销量也很可能反规律地超出上半年。

　　挖掘机销售平稳走出调整，小幅攀升挖掘机已在7月度过传统的季节性低谷，8月小幅上升，开始9、10月间小规模旺季。1-8月销售6263台，实现我们模型预期的同比增长预期。由于08年3、4季度下滑速度过快，因此09年下半年挖掘机销售同比肯定会有增长，增速可望达到20%以上，符合我们模型所预期的同比增长。

　　推土机国内市场旺销，出口期待反弹上半年推土机国内市场销量微微同比增长4.8%，8月份以后推土机进入小旺季。推土机出口占45%，受国际市场影响较大，出口上半年下降达60%以上。我们预计9月份推土机国内推土机将开始旺销，转旺速度将超出市场预期，出口市场虽然低迷，但已经基本接近底部，目前推土机企业估值最低，行业正处于低估，因此非常值得期待。

　　机床工业稍许回暖，总体形势仍较严峻2季度环比订单有所增长，下游行业复苏并不全面，下半年订单仍需努力。

　　投资建议：推荐三一重工、中联重科、山推股份，机床工业优先配置昆明机床。