水泥行业破冰之路：应对设备更新与资金短缺的双重挑战
然而，正当水泥行业准备迎接设备革新带来的曙光时，却不得不面对行业整体盈利状况不佳的现实。
工程机械数据反弹 超市场预期
2009/07/27 00:00
来源：中国机械专家网
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据今日投资在线分析师统计数据显示，机械行业连续两周位列分析师关注度排行榜的第2位。其分析师关注的焦点集中在机械子行业工程机械上，该子行业的1-2月份销量数据的提前反弹，超出了市场的一致预期。4万亿投资的拉动、企业库存的消耗殆尽、钢材等原材料成本的下降使得工程机械行业反转具备了客观的基本面支撑。根据1-2月同比增速排序依次是：旋挖钻机、起重机、挖掘机、推土机、混凝土设备及装载机，其中旋挖钻机增长100%，起重机及挖掘机也取得30%以上的增长、推土机、混凝土设备及装载机介于-10%与0之间。海通证券认为，相比化工、有色金属、汽车等投资品行业，工程机械行业历次复苏业绩增长的力度都大的多，且持续性强，这是由其行业受投资拉动项目集中时间开工，建设时间往往跨年度，项目多，投资额大、时间久的特点决定的。跳出行业之外，我们将视野放宽、放远，对比其他投资品行业，会发现工程机械行业与4万亿投资更加相关、现价具备很强的估值吸引力。
预计3-4月份销售难以超市场预期
预计随着基建项目陆续开工建设，3、4月份工程机械销量将有望继续回暖，但由于09年农历新年提前导致的需求会较多地释放在今年2月，因此，中金公司认为行业回暖幅度难以超过市场预期。主要原因是地产、煤炭及矿业等行业的投资下降以及专注于这些领域内的各机种保有量的增加，即使考虑4万亿投资的拉动作用，今年的总体施工量大幅超过去年水平可能性较小。同时，市场对政府投资的拉动作用已经预期地较为充分。
据今日投资在线分析师强势行业排行榜显示，机械两个子行业(工业设备业和建筑与农用机械业)近六个月以来的排名持续攀升，目前分别升至第16位和21位，都较六个月前的排名提升明显。该排名上升的主因是装备制造业调整振兴规划的审议并通过，机械板块在市场表现强劲。中信证券认为，装备制造业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，关联度高、吸纳就业能力强、技术资金密集，是产业升级、技术进步的重要保障和国家综合实力的集中体现。美欧、日本等发达国家无一不是因装备制造业的强大而奠定其在世界经济大国的重要地位。我国要成为世界强国之一，装备制造业必须得到大力发展。在全球金融危机的关键时期，国家及时出台振兴装备制造业规划，为行业发展指明了方向(依托重大工程、自主创新、产业升级)，并将在政策方面给予诸多方面的支持。这将明显提升全行业"抵御金融风险、促经济保增长"的信心，有利于行业长远发展。
装备制造业的产业振兴规划细则值得期待
此次出台的主要是针对装备振兴的规划，而装备制造业是一个非常庞大的产业，因此此次出口的规划只是一个纲领性或指引性文件，而非具体的政策细则。中信证券预计未来相关规划细则未来将会相继出台。如"重点子行业发展规划、重大项目专项专用或国产设备采购比例政策、国产首台(套)装备风险补偿机制、部分关键零部件的税收优惠或保护措施、金融扶持政策、兼并重组鼓励政策、出口扶持政策、技术创新优惠政策等"。而相关细则可能更具体、更详细，对全行业及相关子行业的发展更具有指导性作用，也更利于行业保增长信心的提升和长远发展。因此相关政策利好仍值得投资者期待。
行业估值已经趋于合理
2008年前三季度，行业增速27.8%，与上年同期相比增速下滑4.14个百分点，2008年全年行业增速23.26%，与上年同期相比增速下滑8.60个百分点，行业增速呈加速下滑趋势。东方证券预计2008年机械行业全年增速在20%左右。从估值水平来看，2001年以来，机械行业的估值一直高于市场平均水平，行业PE的最高水平在2007年10月的90.47倍，最低在2005年6月的15.63倍，与全部A股相比，最大偏离率高达28.25%。经过2007年10月下旬以来的持续下跌之后，目前已经恢复到22.98倍水平，相对未来三年的增长潜力，行业估值已经趋于合理，甚至有些高估嫌疑。中金公司也认为，即使在目前较乐观的业绩预测下，机械股票估值依然较高。前期股价上涨已经充分反映了销售环比回暖的预期。09年机械公司业绩超出市场预期的可能性较小。因此未来若行业销售同比和环比下降，估值水平和业绩预期将面临压力。
行业策略选取上依循四条主线
步入2009年以后，在一系列经济刺激计划的催动下，全球经济开始逐步恢复。尤其是中国经济，在4万亿投资计划实施的拉动下，恢复迹象更加明显。因此，东方证券认为2009年一季度无论是整个经济还是机械行业，环比数据一定会比较靓，而季节因素影响，二季度的环比数据也会比较好，这必将提振市场信心，为三四季度经济的平稳运行打下基础，同时也给证券市场的超跌反弹提供了经济基础。2009年上半年将是各种工程立项、开工的高峰期，其对经济、行业、乃至证券市场的提振效应，已经形成了一种主题效应，将会贯穿整个年报前后。另外，历年来机械行业内的资产注入、购并重组等题材都比较丰富，而在行业低迷期的2009年和2010年将会更有希望被市场突出出来。因此在策略选取上应依循以下主线：
一、机械行业乃至整个经济体一季度和二季度较为靓丽的环比数据，是上半年制成行业上市公司股价活跃乃至整个证券市场的宏观经济支撑，同时增值税改革也使得去年四季度的部分国产设备产购推迟到今年一季度或二季度来确认，这为预期中的一季度和二季度环比数据锦上添花。具有代表性的子行业是工程机械、机床和重型矿山等。重点关注公司三一重工、中联重科、徐工科技、秦川发展、昆明机床、太原重工。
二、集中在2009年上半年国家4万亿投资规划的立项、开工、资金落实等题材刺激出来的活跃机会。具有代表性的子行业是铁路投资产业链、工程机械等。重点关注公司中国南车、中国中铁、中国铁建、三一重工、中联重科、徐工科技。
三、与宏观经济不相关或相关度较小的子行业或公司是贯穿2009年乃至2010年的一个重要价值发现机会。重点关注公司力源液压、成发科技、威海广泰、海特高新、秦川发展、龙溪股份。
四、历年来机械行业内的资产注入、购并重组等题材都比较丰富，而在行业低迷期的2009年和2010年将会更有希望被市场突出出来。重点关注公司力源液压、成发科技、秦川发展、中核科技、南方汇通、北方创业、轴研科技等。
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