中信建投:三一重工 挖掘机可能高于预期 增持
混凝土机械可能没有预期中好转
我们预计，公司全年混凝土机械总销量下降，但市场份额还会进一步上升。对于国内市场，由于4万亿投资的拉动作用还没完全体现，销量回升没有预期中好。公司前5个月泵车销量预计同比下降10％～15％左右。对于国际市场，预计今年有一个较大幅度的下跌，目前还没有到最低点。我们维持上次的预测，混凝土机械收入全年下降5％左右。
挖掘机收入有可能超出预期
最新的预计数据表明，全年挖掘机销售收入在50亿元左右，高于先前预期的40多亿元；公司挖掘机销售收入快速增长不仅取决于销售台数的增加（预计全年销量6000台左右），更主要的是销售价格高于同类国内其他民族品牌，也高于韩系6～7％而略低于日系小松等。在行业销量下降情况下，公司挖掘机销量高速增长，源于产品高品质和良好的售后服务等因素。
全年履带吊有望实现增长
去年公司履带起重机增长很快，其中主要来自出口；从区域分布上看，内销占约40％、而出口占约60％。预计今年出口市场受到金融危机影响而大幅下滑，幅度在50％左右；内销有望继续快速增长，有可能实现翻番。我们预计，公司全年履带起重机销量增长10％左右，收入有望实现正增长。
旋挖钻机翻番有一定难度
我们以前预计，今年公司旋挖销量超过600台，增长接近100％；但最新情况表明，由于铁路建设资金没有到位，旋挖钻机销量没有想象中好。我们预计，全年旋挖钻机销量在550台左右，收入增长75％应该能够达到。
三一重装是否和哪里上市没有最后确定
三一重装在香港或海外上市还没有最后确定。公司以前承诺：5年之内三一集团不经营工程机械产品，三一重工不经营工程机械之外的产品；如果把三一重装的煤机等其他资产注入上市公司，有违背承诺之忧。我们预计，三一重装最后去香港上市的可能性较大；可以打造一个海外融资平台，提升三一品牌的国际影响力。
盈利预测与估值
我们略微调整了主导产品的收入增长预测，今年实现每股收益从1.28元提高到1.31元，2010、2011年分别达到1.63和1.92元，合理目标价29元，维持“增持”评级。
（中国混凝土与水泥制品网 转载请注明出处）
编辑：
监督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
