2024-04-20
盈利警告
工程机械:合理市值盈利率15-20倍
2009/03/04 00:00
来源：中国证券网
......
平安证券3日发布机械行业研究报告，对工程机械2月份的销售进行了预测与分析。要点如下：
根据我们对中国市场大量的工程机械制造商、代理商和客户的大量的调研，对2009年2月份工程机械销售数据进行预测和分析如下。(本文是在2月19日月报的基础上对最新跟踪的产品销售预测进行了调整，主要是推土机行业销售由原来的520台调低到461台，泵车由原来的213台调低到167台，对应的公司山推股份和三一重工销售数据做了相应的调整。)
一、基本结论
1、大部分工程机械产品(除了旋挖钻机)2月份的销售都是继续下滑和持平，部分上市公司部分产品出现正增长；2、由于去年春节、雪灾和今年公司集中发货等非正常因素，2月份个别产品发货的增长不能改变2009年工程机械行业持平甚至负增长的判断；3、我们认为工程机械行业上市公司合理市盈率在15-20倍之间，超出则可以适度减仓，3月份将是最好的适度减仓的时间。
4、可能超出预期的产品和公司是推土机和山推股份。
二、销量数据调研、预测与分析
1、行业总体特征
出口普遍下滑20%以上(2004年到2008年上半年我国工程机械出口增长没有低于过60%)，内销下滑幅度明显要小，甚至正增长；
私人购买比例有所下降，国企购买比例有所上升，显示4万亿投资初现效果；
旋挖钻机不负众望，增长速度80%左右；
土方机械中推土机同比小幅增长5%，挖掘机和装载机继续下滑20%以上；
汽车吊同比小幅增长5%左右；
履带吊小幅增长2%左右，明显低于预期。
2、影响销售同比增长的因素
春节因素，去年2月7日是春节，2月份基本跨越春节期间，销量是全年最低的一个月；
雪灾因素，去年春节前包括湖南在内的南方地区遭受严重雪灾，三一、中联和山河的销售受到明显影响；
反弹因素，因为自去年下半年以来，经济处于加速恶化过程，大量的客户的购买欲望受到暂时抑制，这些被抑制的购买需求在春节过后大量工程开工的带动下得到集中释放。
三、策略建议
我们对2009年工程机械行业的看法是与去年持平甚至小幅下滑，其中土方机械(挖掘机、装载机和推土机)下滑10%以上，而因为基础设施建设在推土机下游行业中占比更高，所以基础设施建设对推土机的带动作用更大，2月份的销售印证了我们的判断；旋挖钻机受铁路建设拉动大幅增长是预料中的；履带吊和汽车起重机估计增长10%；混凝土机械不出所料将下滑15%左右；2月份销售调研和预测并没有改变，而是验证了一、二季度同比下滑，三季度基本持平，四季度同比增长的判断。2月份可能是上半年同比增长表现最好的一个月(或者说下滑最小的一个月)，3月份销量将是月度销量最高的一个月，但同比下滑可能超过2月份，4、5、6月销量将同事出现环比和同比下滑。鉴于此，我们认为2009年工程机械投资策略还是要做些波段操作。3月份之前由于销售进入上升通道，上市公司的发货量会持续上升，3月之前股价可望继续上涨，3月份将是最好的适度减仓的时间。我们建议在下述公司超出我们的目标价的时候就适度减仓。
（中国混凝土与水泥制品网 转载请注明出处）
编辑：
监督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文内容为作者个人观点，不代表水泥网立场。如有任何疑问，请联系news@ccement.com。（转载说明）
