2008年四季度以来,中国铁建新签定单大幅增加,成长性突出。该公司2008年度新签合同额超过4000亿元,其中前三季度新签合同额为2161亿元,四季度受国家加大基础设施投资力度影响,新签合同额与前三季度总和相仿,超额完成预计2008年新签合同2500亿元目标。三季报显示该公司累计未完成合同4091亿元,估计至2008年底未完成合同额可能达到6000亿元,业绩稳健性及高成长性获得坚实保证。
国内铁路基建火热 利润增幅扩大
铁道部明确2009年国内铁路投资额达到6000亿元,为历史最高,之后铁路建设还有1.5万亿元的投资,估计这种高投资状况会持续到2011年至2012年。预计其2009年保守估计营业收入及利润至少都会有40%以上的增幅。
目前该公司所签合同的构成,铁路工程所占比例在60%左右,为历史最高。同时,根据铁道部公布的官方信息显示,在2008年新签合同中中国铁建市场占有率最高,为44%。从铁路工程的内部比例看,高铁与客运专线所占比例为60%左右。
风险与机遇并存 积极跟进海外市场
目前中国铁建所签合同中,海外合同占到10%。面对汹涌而来的国际金融危机加大国际工程承包市场的风险,以及国内市场难得的机遇,中国铁建是否会暂缓进军国际工程承包市场,而把重心暂时放在如火如荼的国内基建市场?中国铁建董秘李廷柱在接受有关证券机构调研时表示,公司不会采取暂缓进军国际市场的策略,因为进军海外市场是公司的长期战略导向。尽管国内目前形势较好公司有所偏重,但国内市场迟早会有下降时候,而国际市场则更为广阔,毛利率也较高。当前出现的金融危机,既是危也是机,公司目前一如既往地在积极跟踪国际大型工程项目的规划和进展。
目前中国铁建所开拓的海外市场主要有中东如沙特,非洲的阿尔及利亚、尼日利亚等地。基于沙特财政状况较好,目前在沙特的项目较多,有64个。对于风险,李廷柱表示,公司所开拓的非洲市场,所在国家的发展情况是发展中国家中的相对较好的。近年受金融危机影响以及国际原油大幅下降影响,这些国家的财政实力有所减弱,但他们的基础设施都非常落后,政府对基础设施建设非常重视,尽管项目进度可能有所拖延,但最终都会执行。另外,有些项目如尼铁等都是由两国政府最高层敲定,政治上都保证。公司不会因为国际工程暂时的风险而延缓进军国际工程市场。而关于尼铁项目公司已经公告,目前仍在进行中。
由于海外工程一般都采用预付款形式,无需垫资。一般根据合同规定,都会有履约保函等要求,但资金所占比重较低,所以海外工程的现金流占有很少。
毛利率稳定 其他方式降低成本
对于公司如何降低成本,提高毛利率水平,中国铁建表示,公司所签合同主要来自于铁道部发包项目,公司与铁道部是对口单位,铁道部在工程发包时会有意控制利润水平,利润水平既不可能大幅增加也不会大幅减小,基本上将维持在目前的毛利率水平。铁路概算定额调整也正在进行中,但定额调整过程较为复杂,需要各方论证并经发改委批准。概算调整尚无时间表,需要较长时间。若调整,调整差值将计入当期收入。
对于证券研究机构认为公司管理费偏高的问题,中国铁建表示将主要通过提升管理效率来降低费用率。一方面通过机构改革、减少管理层次。2008年公司已撤掉300多家底层单位,目前公司项目部较少了许多。另一方面,严格费用管理。在成本费用管理上,将预算执行情况与各公司负责人业绩直接挂钩,使各公司负责人切实抓好费用管理。
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