中联重科:补涨黑马 领军冲击2400

　　从整体来看在国家的大规模投资计划拉动下，工程机械行业整体在2009年仍可保持低速增长，但不同产品由于应用范围以及行业竞争状况等的差别，09年表现将各有千秋，其中我们最为看好的产品是旋挖钻机以及推土机，较不看好的是装载机和混凝土机械。  
 
　　当前，保持经济稳定增长已成为全国上下的首要任务，我们预计若目前已有的政策还达不到预期效果，国家还将出台后续的经济刺激政策，而大规模基础设施建设则无论对于中央还是地方政府，都是“保增长”的主要手段，直接受益的工程机械板块则将成为市场反复炒作的热点之一，值得投资者持续关注，我们给予行业“优于大势”评级。

　　由于我们认为2009年的股票市场并不具备成为大牛市的条件，市场投资机会仍将主要呈现波段性、主题性特征。因此，对于具体的投资策略，我们建议投资者选择受益政策较大的优质个股进行波段操作。就估值标准而言，历史上工程机械行业PE估值水平下限为8-10倍，我们认为09年行业的合理估值水平为10-15倍PE。目前，行业估值水平已出现较大幅度上涨，行业主要上市公司平均市盈率已达19.5倍。我们建议投资者对整个板块保持持续关注，在股价回落到合理估值水平以下时逐步买入，在股价上升到合理估值上方时则可获利了结，如此反复操作。

　　重点关注：中联重科(000157)：公司已经完成对CIFA的收购，正式成为国内最大、世界第二的混凝土机械制造企业。公司业绩持续快速增长，08年前3季度公司实现收入9,902百万元，同比增长61.93%，公司主导产品混凝土机械、起重机械、环卫机械的销售收入增速都超过行业平均增速，其中混凝土机械增速明显高于国内主要竞争对手三一重工。此外，在巨大的成本上升压力面前，公司盈利能力仍能稳步提高，08年前三季度公司主营业务毛利率为28.34%，较上年同期的27.68%略有增加。

　　虽然公司的混凝土机械业务会受到房地产市场调整的影响，大公司的其它业务仍能稳定增长。预计公司2008、2009年每股收益分别为1.1元、1.05元，对应09年仅13倍市盈率，给予“强买”评级。

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