政策助力市场复苏,工程机械行业景气度提升,2024年或迎稳定恢复期
工程机械行业出现回暖迹象,国内挖掘机销量迎来正增长,但行业专家认为尚未到达周期拐点。政策刺激和市场需求改善提振市场信心,企业业绩向好,海外市场持续增长。随着政策效应显现和更新需求增加,预计行业将逐步稳定恢复。企业加速全球化布局,加大海外市场开拓。
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【三一重工(600031)研究报告内容摘要】
一、毛利率继续降低
三一重工中报综合毛利率降低4.75个百分点,第三季度综合毛利率达到27.25%,比上半年继续降低3.61个百分点。比去年同期下降5.69个百分点。毛利率持续下降的背后是公司面临竞争的加剧和公司议价能力的降低,我们预计四季度在钢材价格下降的情况下,公司的毛利率也难有明显的提升,公司的混凝土机械产品过去的高毛利率时代可能将一去不复返了。
第三季度单季净利润去除投资收益损失和公允价值变动所得是4.26亿元,与去年同期相比依然是减少了20%。
二、应收款风险加大
混凝土机械产品的应收款问题一直是工程机械产品中最突出的,从工程机械上市公司来看,混凝土机械类上市公司应收款占比最高,平均比非混凝土机械类公司高出接近20个百分点。
三、盈利预测与评级
根据我们的调研结果判断,工程机械产品销售四季度已经很难逃脱下滑的厄运,土方机械三大产品装载机、挖掘机和推土机10月份都将出现20%以上的下滑。混凝土机械公司普次麦斯特、施威因和中联重科销售都将出现较大幅度的下滑,三一重工也难以独善其身。我们判断四季度除去挖掘机的业绩要差于第三季度,估计四季度可以实现净利润3.51亿元左右。降低全年每股盈利预测至1.06元,维持“推荐”投资评级。
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工程机械行业出现回暖迹象,国内挖掘机销量迎来正增长,但行业专家认为尚未到达周期拐点。政策刺激和市场需求改善提振市场信心,企业业绩向好,海外市场持续增长。随着政策效应显现和更新需求增加,预计行业将逐步稳定恢复。企业加速全球化布局,加大海外市场开拓。
一季度,主动权益基金通过布局科技、低波红利和资源板块在“深V”行情中获得超额收益。基金经理看好红利类资产,尤其在经济复苏和风险偏好提升时,关注有色、机械等行业的投资机会。科技板块尤其是算力相关赛道因AI产业投入增加而保持景气度。部分基金通过调整持仓,如从医药转向TMT,以适应市场变化。
中国经济2024年第一季度增长5.3%,实现良好开局,但面临需求不足和社会预期偏弱等问题。尽管外部环境复杂,多数指标显示经济回升向好,如工业生产、投资和消费均有所增长。高技术产业和服务业表现出强劲增长,就业形势改善,进出口总值提升。国际金融机构上调中国经济增长预期,认为中国仍是全球经济增长的重要引擎。面对挑战,政府推出积极财政政策,加强基础设施建设,优化房地产调控,并致力于改善营商环境,以巩固经济回升态势。中国经济潜在增长率仍有空间,市场规模、新型工业化和城镇化进程将持续释放增长潜力。
工程机械行业可能迎来置换周期,政策推动更新淘汰老旧设备,行业预计在2025年出现向上拐点。企业对市场行情持谨慎态度,同时关注二手设备市场,多家上市企业已在二手设备领域布局,以抓住设备回收和出口的机会。
大基建板块上涨,基建ETF(159619)涨幅2.5%,柳工领涨10%。国信证券数据显示,基建投资增长,特别是铁路和道路投资。建筑央企、国际工程龙头及工业建筑领域可能有稳定增长和估值修复机会。但市场波动风险和投资建议需谨慎对待。
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