需求放缓导致建材行业利润增幅持续回落

　　今年1-8月份，全国规模以上工业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，增幅同比回落17.6个百分点，比1-5月份回落1.5个百分点，利润增幅同比、环比呈双回落态势。  

　　1-8月份，在39个工业大类行业中，有31个行业利润增幅同比回落，比1-5月份多4个行业，其中，有17个行业增幅回落20个百分点以上。主要有石油加工、化纤、电力、专用设备制造、有色金属矿采选、有色金属冶炼及压延加工、交通运输设备制造、仪器仪表及文化办公用机械制造、黑色金属冶炼及压延加工、非金属矿物制品、化学原料及化学制品制造等，利润增幅回落20.3-585.7个百分点。 

　　需求放缓将继续影响多数下游行业利润，石油加工业严重亏损势头将有所缓解，火电行业受发电量快速回落和成本居高不下的影响，能否缓解严重亏损的局面仍主要取决于政策的扶持力度，全年工业利润预计增长15.8%，增幅继续回落，其中，四季度工业利润增幅可能下滑至10%以下。 

　　需求放缓对工业利润的影响日趋显著，1-8月份，全国规模以上工业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，增幅同比回落17.6个百分点，比1-5月份回落1.5个百分点，利润增幅同比、环比呈双回落态势。1-5月份工业利润增幅回落主要是受成本上升、出口回落影响，而1-8月份工业利润增幅回落除成本上升因素外，需求放缓影响加大，生产大幅减速，库存急剧上升，工业品出厂价格回落，9-11月份PPI将出现明显拐点，工业利润增幅继续回落势头难以避免。 

　　需求放缓对工业利润影响加大 

　　1-8月份，规模以上工业增加值同比增长15.7%，增速同比回落2.7个百分点；出口交货值增长16.5%，增速回落5.4个百分点。特别是7月份以来，工业生产明显减速，7、8月份工业生产增速分别滑落至14.7%和12.8%，环比回落1.3和1.9个百分点，同比回落3.3和4.7个百分点，增速创六年来新低。主要行业和大部分重要产品生产增速明显回落，8月份，在统计的447种工业产品中，有282种产品增速同比回落，其中，121种产品产量下降。大部分地区工业生产增速明显下滑，前8个月江苏、浙江、山东、广东等东部大省工业生产增速同比回落3.5-5.6个百分点，远超全国平均水平。尽管7、8月份工业生产增速回落有奥运因素，但除北京、河北大幅回落外，江苏、浙江、山东、广东等也持续大幅回落，上海、浙江已连续三个月滑落至个位数增长区间。 

　　需求放缓对工业利润下滑的影响进一步加剧，大多数行业利润增幅回落。1-8月份，在39个工业大类行业中，有31个行业利润增幅同比回落，比1-5月份多4个行业，其中，有17个行业增幅回落20个百分点以上。主要有石油加工、化纤、电力、专用设备制造、有色金属矿采选、有色金属冶炼及压延加工、交通运输设备制造、仪器仪表及文化办公用机械制造、黑色金属冶炼及压延加工、非金属矿物制品、化学原料及化学制品制造等，利润增幅回落20.3-585.7个百分点。 

　　利润增幅同比上升的行业有8个，主要有黑色金属矿采选、煤炭开采、石油和天然气开采等，利润增幅上升71-116.7个百分点。工业利润增长主要靠石油、煤炭等行业拉动，仅这两大行业实现利润就占规模以上工业的26.1%，新增利润的67.6%。 

　　扣除石油开采、石油加工、煤炭、电力等受价格影响较大的行业，1-8月份，其他35个行业利润同比增长27.3%，增幅同比回落17个百分点，比1-5月份回落4.9个百分点，大多数行业利润增幅走低的态势十分明显。在工业14个主要部门中，纺织、机械、电子、医药等主要受需求影响的行业利润增幅连续两个季度环比回落。 

　　需求放缓一方面导致工业生产大幅减速，另一方面导致企业产成品资金占用和库存上升，企业资金压力明显加大，盈利能力下降。美国次贷危机演变为金融危机后对我国工业经济的影响进一步加剧，工业生产增速由短期回落向中长期回落转变的可能性加大，始于1999年的工业利润中长期增长格局面临严峻的考验。 

[Page]

　　石油开采业利润高增长行将终结，石油加工业亏损有望缓解 

　　1-8月份，石油和天然气开采业实现利润3494亿元，同比增长54.7%，增幅比1-5月份略高0.4个百分点。由于国际原油期货价格于7月上旬达到147美元/桶的天价后大幅下跌，石油和天然气开采业利润高增长行将终结。国内原油现货价格一般滞后于期货价格1-2个月，预计9-11月份石油和天然气开采业利润增幅将大幅回落，石油和天然气开采业利润增长周期性拐点已近在眼前。 

　　1-8月份，原油加工及石油制品业创纪录地净亏损1202亿元，其中，6-8月份净亏损634亿元，比3-5月份增亏305亿元。6月20日国家上调成品油价格后，该行业的亏损并未减少，而在当下国际原油价格大幅下跌后，原油加工及石油制品业能否迅速减亏并不是一个简单的问题。成品油价格上调后，炼油企业不再享有财政补贴，而占原油加工及石油制品业40%的石化产品价格也随着原油价格大幅下跌而走低，消化前期高价原油的库存成本尚需时日，因此，9-11月份原油加工及石油制品业净亏损可能有所缓解，但明显减亏还有一个过程，扭亏为盈还有待来年。 

　　煤炭行业利润延续高增长，电力行业利润继续大幅下降

 　1-8月份，煤炭开采和洗选业实现利润1389亿元，同比增长142.8%，增幅比1-5月份继续上升45.1个百分点。煤炭价格今年牛气逼人，即使国家干预煤价，即使钢材、铁矿石、焦炭价格下跌，但8月份煤炭价格仍继续上涨。9月份以后，国际煤炭价格大跌，国内煤价抗跌性较强，但从需求看，发电量、钢产量大幅回落，煤炭产量增幅不减，库存压力显现；从比价看，国内外煤炭价差缩小，国内焦煤与焦炭价格倒挂，煤炭价格已是强弩之末，下跌只是时间问题。尽管全年煤炭开采和洗选业利润增幅仍将高位运行，但明年下半年会有明显回落。 

　　1-8月份，电力行业利润继续大幅下降，全行业实现利润193亿元，同比大幅下降81.6%，降幅比1-5月份又扩大7.6个百分点。其中，火电行业净亏损216亿元，比1-5月份增亏193亿元，火电行业亏损面高达60.2%，比1-5月份上升7.3个百分点。其他能源发电利润均实现增长，其中水电行业利润同比增长14%，核电利润增长52.8%，新能源发电增长26.5%。电力供应业利润同比下降53.5%，下降势头与上半年相比没有缓解。  

　　7月1日电价上调后，火电行业的亏损状况并未好转，主要是电煤价格仍继续大幅上涨，6-8月份需求放缓又导致火力发电量增速持续大幅回落，火电增亏实属必然。8月20日电价不对称涨价只是改变了发供电之间的利润分配，不会改善整个电力行业的利润状况。受电煤价格高企和火电亏损影响，火电投资大幅下降，新增投产大幅放缓。目前电煤价格仍高位运行，整个电力行业利润下降趋势的扭转还需要较长的时间。 

　　建材行业利润增幅持续回落

　　1-8月份，建材行业利润同比增长40.3%，增幅虽不算低，但今年以来环比、同比均持续回落，比1-5月份回落10.6个百分点，同比回落23.7个百分点，回落态势较为明显。 

　　今年以来，水泥、平板玻璃产量增速同比均大幅减缓，受此影响，1-8月份水泥行业利润同比增长58%，增幅同比回落25.2个百分点；平板玻璃行业利润同比下降71.7%。砖瓦石材、陶瓷制品、耐火材料、石墨等行业利润稳定增长势头也被打破，增幅均出现不同程度地回落。