水泥行业破冰之路：应对设备更新与资金短缺的双重挑战
然而，正当水泥行业准备迎接设备革新带来的曙光时，却不得不面对行业整体盈利状况不佳的现实。
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中联重工科技发展股份有限公司10日召开临时股东大会，就并购意大利CIFA公司（下称"赛法"）一案进行表决，获得了超过99%的赞成票。如果最后并购成功，中联将与德国普茨迈斯特并驾齐驱，成为全球混凝土机械制造行业的领先企业。
与其他中国企业海外并购不同的是，中联此次并购的意大利赛法公司并非是一家"活不下去"的企业，而是一家全球排名第三的混凝土机械制造企业，根据意大利方提供的数据，去年，该公司的税后利润超过800万欧元。因此，业内人士认为，在国内混凝土机械制造业中排名第二的中联，此次成功并购全球第三的海外公司，将为中国企业走出去探索出一条新路。公司董事长詹纯新则希望中联的此次并购能够成为"联想并购IBM"式的案例，不仅能在收购上大获成功，同时也能在收购后的管理运行上成功，实现"1+1"大于等于2的目标。
中联是否买贵了
赛法是意大利一家成立于1928年的家族企业，上世纪五十年代，赛法将其业务拓展为混凝土机械制造设备。2006年，意大利投资基金Magenta联合其他投资者入主赛法，在一系列并购整合之后，赛法的盈利能力和市场占有率得到较大提升，在全球混凝土机械市场上，赛法与德国公司普茨迈斯特和施维英同为一线品牌，排名第三。国内企业对赛法也不陌生。中联董事会秘书李建达称，"鼎盛天工、方圆集团都曾引进过赛法的技术。"
这家业绩不错的意大利企业为何要转手？李建达说，2007年底，赛法大股东Magenta因自身原因需要解散，赛法公司因此面向全球寻找投资者。在此次竞标中，潍柴动力、三一重工等知名企业悉数参与，但中联重科最终从全球各路资本中摘得"绣球"。
此前，中国企业海外并购多以"买贵了"的面貌显现。有市场人士分析说，赛法公司去年的总资产约为3.0373亿欧元，赛法去年的利润在800多万欧元，算下来已有30倍的市盈率，同时，赛法负债率高达83%，所得税税率高达62.9%，销售收入也只有3亿多欧元，认为赛法"基本面一般，盈利能力不强"，担心中联此次收购的赛法是"白菜买成猪肉价"。
李建达说，国内工程机械制造企业的销售收入包含了工程机械的底盘价格，而赛法的收入则撇出了底盘价格，如果按照中国企业的习惯计算方法，赛法的销售收入远超过3亿多欧元。
美国高盛公司中国区的负责人也说，公开材料显示，赛法2007年实现销售收入3.04亿欧元，但这个数据没有包含了底盘价格，如果按照中国企业会计制度口径，赛法销售收入超过了5亿欧元，此外，"因为中意两地财务制度的不同，调整前的赛法财务数据显示，该公司去年净利是870万欧元，但按照中国会计准则调整，赛法的净利润应该为1715万欧元，那么这样算下来，赛法的市盈率应该是15左右。"
高盛公司还根据赛法今年前4个月情况及混凝土机械行业销售季节性特征判断，2008年赛法实现的净利润可能超过2800万欧元，如果2009年保持10%的销售收入和15%的净利润增长，则赛法2009年净利润可达3200万欧元。相对于中联重科和共同投资人2.71亿欧元的投资成本，2007年静态市盈率约为15倍，而2008年动态市盈率则不到10倍，2009年动态市盈率约8倍。
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