华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
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公司公布一季报,实现营业收入16.27亿元,同比增长70.97%;归属于母公司的净利润1.79亿元,同比增长102.38%;基本每股收益0.24元。公司业绩好于我们预期。推土机销量快速增长按照工程机械行业协会的统计数据,今年前2个月销售推土机704台,同比增长81.91%;我们预计一季度销量超过1300台,同比增长66%。其中一季度出口约600多台,超过去年全年出口的40%,同比增长121%,增速远快于总体销量增长。
点评:
产品结构进一步改善,提价保证毛利率水平
一季度,公司主营毛利率18.58%,与去年一季度相比基本持平,略降0.27个百分点;与去年全年相比,还略微提高0.25个百分点。可以看出,钢材涨价基本被消化。毛利率保持较高水平,主要是由于公司提高220马力以上的大功率推土机的销量占比,和在年初对产品进行提价2%~3%所致,同时公司的配件优势也是毛利率保持高位的保障。大马力推土机销量已经占到50%以上。
小松山推业绩继续大增,贡献度下降
公司在推土机主营快速增长的同时,参股公司小松山推的挖掘机销量也是快速增长。按照行业协会的统计,前2个月小松文挖掘机销量1750台左右,同比增长超过100%;我们预计一季度小松山推的销量在4000台左右,增长90%。一季度,公司投资收益6267.24万元,同比增长81.22%。这其中绝大部分是小松贡献的。
但从投资收益占利润总额的比重来看,一季度只有28.16%,比去年全年的34.75%进一步下降,说明主营业绩持续向好,对小松山推依赖进一步下降。
一季度推土机、挖掘机销量快速增长
从行业来看,今年前2个月,推土机销量1388台,同比增长53.9%;其中出口563台,同比增长121.7%;出口占比达到40.56%;预计一季度推土机销量2400台左右,增长40%。前2个月挖掘机销量10129台,增长70.2%;其中外资、合资企业销量8425台,增长68.6%;预计一季度销量在25000台左右,增长46%。
盈利预测与估值
我们维持前期年报点评时的预测,预计2008~2010年公司分别实现每股收益0.84、1.19和1.58元。目标价25元,维持买入投资评级。
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水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
6月13日至14日,全球水泥和混凝土协会 (GCCA)领导人峰会在瑞士苏黎世召开,华新水泥总裁李叶青及140多名来自豪瑞(Holcim)、海德堡(Heidelberg)、西麦斯(Cemax)等全球水泥企业负责人,地区水泥协会的代表参加了会议。
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