华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
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2007年，公司全年实现营业收入10.4亿元，同比增长89.0%；实现营业利润5,694.6万元，同比增长151.2%；实现归属于母公司所有者的净利润5,155.8万元，同比增长66.1%；实
现每股收益0.29元，略超过我们0.26元的预期。分配预案为每10股送2股转增6股派现金0.50元（含税）。
房地产业务对业绩贡献较大。业绩增长的主要原因是公司房地产业务收入的大幅增长。报告期内，房地产业务收入为5.35亿元，同比增长143.4%，占公司营业收入的比重为51.3%，同比提高12.8个百分点。公司拟建的三个房地产项目"朗月星城"、"朗润天诚"和雪莲山房产开发项目也将于08年开工建设，预计三个项目08年的收入为10亿元左右。
综合毛利率略有上升。报告期内，公司的市政建设收入为3.7亿元，同比增长46.0%，但该业务的毛利率（13.49%）却出现大幅下滑，同比下降7.74个百分点，主要是由于公司的钢材、水泥等主要原材料出现了较大幅度的上涨所致。但公司的综合毛利率（23.94%）反而略有提升，同比提高了0.16个百分点，主要是由于占营业收入比重较高的房地产业务毛利率（30.04%）同比提高了5.83个百分点所致。
积极拓展海外市场。公司于06年设立了"国际事业部"，在卡塔尔设立了分公司，积极进军海外市场，预计公司的海外业务08年将取得突破。目前公司与马来西亚洽谈开发的兰卡威旅游渡假村合作项目（合同金额约3亿美元）已取得了实质性进展，公司的海外业务有望成为公司市政建设业务新的利润增长点。
新型建材已步入快速增长期，市场前景广阔。公司新型建材主要包括阿科太克板、凯乐砌块、BFS制管（大口径混凝土制管）和SBS改性沥青混凝土，其中凯乐砌块08年底将全面投产；阿科太克板设计产能也将在08年完全释放，预计能够占领新疆隔墙板材料市场份额的30%～40%。
估值与投资评级。我们维持公司08年、09年未摊薄每股收益0.80元、1.02元的预测，随着"乌-昌经济一体化"政策的落实，新疆地区市政建设及道路建设、改造市场容量有望进一步扩大，房地产市场也将有巨大的发展空间，我们仍看好公司的未来发展前景，维持公司"增持"评级。
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