政策助力市场复苏,工程机械行业景气度提升,2024年或迎稳定恢复期
工程机械行业出现回暖迹象,国内挖掘机销量迎来正增长,但行业专家认为尚未到达周期拐点。政策刺激和市场需求改善提振市场信心,企业业绩向好,海外市场持续增长。随着政策效应显现和更新需求增加,预计行业将逐步稳定恢复。企业加速全球化布局,加大海外市场开拓。
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业绩突出,符合预期。上半年公司紧紧抓住行业高增长机遇,主营业务收入和净利润分别达43.94和8.24亿元,同比分别增长81.54%和220.29%,每股收益达到0.86元,在06年高速增长的基础上再次取得了远超行业水平的高增长,业绩表现非常突出,基本符合我们预期。
全面开花,亮点频出。得益于行业复苏和“禁现”政策的全面推广,上半年公司混凝土机械收入同比增长92.41%,且毛利率同比提高1.49个百分点,是公司最大亮点;另外,履带式起重机、路面机械、配件等产品全线开花,均实现高增长,其收入同比分别增长174.92%、128.5%和70.8%,且其毛利率也有所提高。此外,上半年出口业务收入也达5.12亿元,同比增长124.57%,也是公司上半年重要亮点之一。
下半年高增长态势仍将延续,宏观调控影响较小。尽管存在宏观调控、加息、银行收缩信贷规模等利空因素,但我们认为在固定资产投资继续高增长、城镇化建设和新农村建设不断推进和出口继续高增长的背景下,07年下半年工程机械行业仍可延续高增长态势。作为行业龙头,我们预计公司仍可取得远超行业平均增速的高增长。
行业和公司的长远发展前景依然看好。在我国城镇化水平还存在较大提升空间、新农村建设需加快推进、大型基建项目仍需大量投资、我国工程机械产品国际竞争力快速提高的大背景下,我们对工程机械行业的内需和出口前景仍十分看好,预计行业增速可保持在25%左右。而公司凭借公司在研发、服务、品质、市场营销和经营战略等方面建立的优势,未来发展前景依然一片光明。
提高业绩预测和维持“买入”评级。由于公司部分产品收入增速略超我们预期,再考虑到公司已成功收购北京桩工机械资产,我们提高公司07、08年业绩预期,EPS由原来的1.46和1.8元分别提高至1.56和2.14元(已考虑增发股本摊薄)。依据目前股价和其动态PE水平(34和25倍),再考虑公司成长性、龙头地位和继续收购集团优质资产预期,我们仍认为其股价偏低,维持“买入”评级,短期目标价65元。
风险提示。公司存在宏观调控风险、信贷压缩风险、海外业务的风险和另外,股价历史上绝对涨幅较大,也可能存在部分投资者获利回吐风险。
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工程机械行业出现回暖迹象,国内挖掘机销量迎来正增长,但行业专家认为尚未到达周期拐点。政策刺激和市场需求改善提振市场信心,企业业绩向好,海外市场持续增长。随着政策效应显现和更新需求增加,预计行业将逐步稳定恢复。企业加速全球化布局,加大海外市场开拓。
一季度,主动权益基金通过布局科技、低波红利和资源板块在“深V”行情中获得超额收益。基金经理看好红利类资产,尤其在经济复苏和风险偏好提升时,关注有色、机械等行业的投资机会。科技板块尤其是算力相关赛道因AI产业投入增加而保持景气度。部分基金通过调整持仓,如从医药转向TMT,以适应市场变化。
中国经济2024年第一季度增长5.3%,实现良好开局,但面临需求不足和社会预期偏弱等问题。尽管外部环境复杂,多数指标显示经济回升向好,如工业生产、投资和消费均有所增长。高技术产业和服务业表现出强劲增长,就业形势改善,进出口总值提升。国际金融机构上调中国经济增长预期,认为中国仍是全球经济增长的重要引擎。面对挑战,政府推出积极财政政策,加强基础设施建设,优化房地产调控,并致力于改善营商环境,以巩固经济回升态势。中国经济潜在增长率仍有空间,市场规模、新型工业化和城镇化进程将持续释放增长潜力。
工程机械行业可能迎来置换周期,政策推动更新淘汰老旧设备,行业预计在2025年出现向上拐点。企业对市场行情持谨慎态度,同时关注二手设备市场,多家上市企业已在二手设备领域布局,以抓住设备回收和出口的机会。
大基建板块上涨,基建ETF(159619)涨幅2.5%,柳工领涨10%。国信证券数据显示,基建投资增长,特别是铁路和道路投资。建筑央企、国际工程龙头及工业建筑领域可能有稳定增长和估值修复机会。但市场波动风险和投资建议需谨慎对待。
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