徐工科技：主营业务并没有走出困境

　　徐工科技（000425）上半年营业收入为17.89亿元，同比增长4.81%；营业利润为2468.71万元，同比增长228.36%；净利润为2016.20万元，同比增长919.43%，每股收益为0.037元。

　　公司营业利润及净利润增长远高于营业收入增长的主要原因：一是新会计准则冲减职工薪酬福利费1300万元，二是公司优化银行融资结构降低财务费用1256万元，三是出售所持唐钢股份股票等原因增加投资收益293万元，四是公司调减去年同期的净利润594万元。上半年公司产品的综合毛利率为 7.79%，与去年同期相比减少了1.63个百分点。除路面机械外，主要产品的毛利率水平很低，并且仍有下降，显示了公司主营业务并未走出困境，公司的盈利能力很弱。应收账款和坏账准备的余额和比例较大，降低了公司的盈利质量。

　　中原证券分析师袁争光认为，集团公司借助徐工科技的平台进行资本运作的空间很大，资本运作的方式和内容将直接决定公司的股价空间，但前提是集团公司改制工作的明确。目前集团公司的改制受阻，凯雷收购徐工机械的方案尚待商务部批准。不考虑资产注入等情况，预计公司07-09年的每股收益为 0.07元、0.10元、0.13元。由于公司资本运作的不确定性，暂不予评级。