华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
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“3+1”战略成形,盾构业务成最大看点。公司目前形成了以工程施工、盾构制造、运营业务加工程咨询和养护业务“3+1”的主营业务模式,传统施工业务仍是主营业务收入的最大部分,但在主营业务利润中的比例越来越小。
传统工程施工业务迎来良好外部发展机遇。随着2010年上海世博会的临近,据规划,未来四年将要修建完成260公里地铁,14条过江隧道,保守估算公司将会有超过200亿的地铁施工收入,隧道建设领域公司的优势更为明显(相比地铁建设领域),市场份额更高。
风险因素:面临的主要风险有:华东及全国宏观调控风险、盾构产品适应外埠地质风险、管理层激励机制不健全风险。
盈利预测。我们认为公司施工业务在未来两年收入和利润的CAGR可以保持约20%(假设毛利稳定),初步预计盾构业务07、08年能有30台和40台确认收入,而运营业务的年收入/利润情况则保持稳定。基于上述假设,经模型初步测算出公司06、07和08年的EPS分别为0.21元、0.37元和0.52元(未考虑可能的定向增发对业绩的摊薄)。
估值及投资评级。按照08年30倍动态市盈率给公司估值,得出目标价为15元,该公司在我们推荐后已有较大涨幅,已经达到目标价,考虑到盾构业务的良好开拓前景和公司业绩未来两年的高成长性,以及大股东上海城建集团与公司主业相关资产注入的潜在可能,降低评级,但依然给予“增持”评级。
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水泥股跌幅居前,截至发稿,华新水泥(600801)(06655)跌3.24%,报6.86港元;亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%,报3.76港元;华润水泥控股(01313)跌1.81%,报3.25港元;海螺水泥(600585)(00914)跌1.65%,报20.8港元。
6月13日至14日,全球水泥和混凝土协会 (GCCA)领导人峰会在瑞士苏黎世召开,华新水泥总裁李叶青及140多名来自豪瑞(Holcim)、海德堡(Heidelberg)、西麦斯(Cemax)等全球水泥企业负责人,地区水泥协会的代表参加了会议。
6月9日,海南省混凝土行业高质量发展大会在海口举行。会上宣布海南省混凝土协会正式成立。
6月3日,以“创新驱动,以变应变”为主题的中国混凝土与水泥制品行业大会在江苏南京隆重召开!
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