机械行业：投资增速雾里看花龙头股投资评级

      从近期已出台和预期中的政策看，振兴政策正如期向细化、可操作化方向发展。相关行业不论从近期业绩还是从长远发展方面都将受益。未来几年国内制造业的无疑将会循着产业升级这个大方向走下去，成为拉动出口、经济增长和结构调整的主要领域。装备制造业相关上市公司多为所在领域的优势企业，更可能享受优惠政策。..从8月份数据看，更剧烈的调控预期逐渐弱化。固定资产投资回落期，细分行业选择的顺序应该是叉车和起重机优选，混凝土和铲土机械其次，工程机械行业龙头公司的投资价值尤为凸出。调控以后，虽然同时受季节性影响产量环比下降，但是主要产品除压实机械和混凝土机械外产量同比仍保持较高增速。由于带动国内市场需求的因素，不会有太大的变化，并且随着国外市场的开拓，出口收入占比将进一步增加，对明年的需求依然看好。相对于在香港上市的中国龙工，内地工程机械估值普遍偏低，建议增持G中联（000157）、Ｇ三一(600031)、Ｇ合力(600761)。 

      G中联：两主业比翼齐飞产能扩、出口增明年看点

      公司是国内第二大的混凝土机械（主要是泵车、托泵）和汽车起重机生产企业，市场占有率分别为27%和20%的市场份额。企业母体长沙建机院是我国建筑机械行业唯一的科研“国家队”，具有深厚的技术积累，集团完成股权变动后，管理层激励到位，预计业绩增长将大幅提升。上半年，由于产能限制，汽车起重机和混凝土机械分别保持30%和50%以上的增长，市场需求的潜力并没有被完全满足。下半年，宏观调控虽然会对混凝土机械需求产生一定影响，不过公司目前产能满产问题不大。今年三季度，公司麓谷工业园区一期竣工投产，混凝土机械产能瓶颈稍有缓解；明年下半年公司泉塘工业园一期扩建工程完工，汽车起重机产能瓶颈缓解。随着公司在中东等地区市场的开拓，预计明年出口收入可望翻番。预计全年收入增长30%以上，明年收入增长25%以上，06、07年EPS0.85、1.06元，近期目标价13元。与中粮地产合作的土地项目带来的投资收益对业绩的影响在0.2元左右，预计在明年内计入业绩。目前，公司经常性业务06、07年动态市盈率分别为11.4、9.1倍左右，建议增持！

　　G三一：销售内外齐开花履带起重机超预期

      公司是混凝土机械行业龙头，泵车、拖泵国内市场占有率分别为59%和33%。产品相对国外同行在性价比、售后服务等方面有明显竞争优势。相对国内对手，技术水平略胜一筹，研发、服务、市场开拓和自主创新能力始终领先。上半年投资的高速增长给公司业务带来火爆行情，二季度以后销售虽受宏观调控影响，不过泵车、托泵销售同房地产开发和基建投资相关度较高，后者受宏观调控的弹性较小，所以销售的高增势头不改。并且，公司新产品履带起重机增长速度大幅超出预期，今年中期就实现了1个亿的销售收入，并且公司预计全年销售额可达3个亿，后年计划达到10个亿，成为新的利润增长点。集团公司重组思路明确，净利润1个亿的旋挖钻机和挖掘机业务将逐渐装入上市公司。上半年，公司实现销售收入增长72%，净利润增长53.3%，出口增长148.2%。预计全年收入的增幅在52%以上，毛利率同比略有增加，06、07年的EPS分别为0.97、1.29元，1年目标价19.4元。

　　振兴政策给机床行业带来的不只是自身行业的优惠政策，尽管这些政策足以使一个行业受益匪浅，对下游需求所起到的开启作用更具战略意义。建议增持G秦发展(000837)。

      秦川发展：地方产业整合帮助度过业绩平缓期

      公司主要产品是精密机床，主打产品磨齿机和外圆磨床有较强竞争实力和市场份额，国家专用机床产业园就是以该公司为主体构建的（关于机床的产业园目前只有两个，另一个在沈机的通用机床产业园）。并且公司还利用德国西斯图纸开发了VTM加工中心，合资生产了塑料加工机械作为新的增长点。由于产能问题，公司业绩今明两年增长速度只有10%左右，不过，随着新厂区的投产，产能大幅增加，08年业绩大幅增加可以预期，如果项目进展顺利，07年下半年土建厂房就可以完工。近期公司股价的触发点是其对地方机床产业的整合，集团将与汉江机床，汉江刀具组合成新的集团，明年将这部分资产装入上市公司，预计带来2000万以上的净利润增加，股本摊薄控制在10%-20%左右。并且，机床行业政策将给企业带来税收优惠，预计对EPS影响为0.03元。公司将处理秦众电子股权，顺利剥离后，对业绩影响为0.04元。预计06年EPS为0.22，07年考虑税收和不良资产剥离为0.32元，不考虑并购因素近期目标价6.6元。考虑并购置入资产及摊薄后保守估计07年EPS为0.36元，近期目标价8元，1年目标价10元以上，建议增持。

　　9月，各种型号的油船和散货船船价都创出今年以来的新高，全球船市的火爆行情依旧。07年造船业相关公司的业绩将会超出预期，建议增持Ｇ广船(600685)、G重机（600150）。

      G广船：分享中国造船业当前景气最直接的选择

    公司是我国最大的灵便型油轮生产企业，主要产品6万吨以下成品油船、化学品船占据国内50%-60%的市场份额。企业具有较强新船型设计开发能力，竞争实力较强。公司订单饱满，三个船台到09年，船坞到08年以后。公司年底建成的５万吨级船坞将使其造船产能大幅提升，从目前的１3艘左右增加到17艘以上。并且，公司计划建造两个分段厂，投产后将大幅提高公司造船效率和厂房空间利用率。由于该公司是中船集团华南地区最大的油轮制造企业，预计公司将是未来中船龙穴岛基地建设的主体。由于06年二季度开始建造高价订单，并且主要原材料钢材价格下降，明年基本维持低位，预计公司毛利率将进一步上升，06、07年业绩大幅增加毋庸置疑。预计06、07年EPS分别为0.39、0.70元，建议增持，一年目标价14元。

      G重机：我国大型船舶动力主要提供者

      公司作为国内中低速船用柴油机的行业龙头，国内市场份额在60%以上。受全球造船工业景气拉动，目前公司定单充足，定单价格维持较高水平。随着核心配件曲轴制造水平提高和钢价回落，公司毛利率将稳中有升。临港新城基地近期挂牌，08年建成后，新增100万马力的产能，加上老基地改造的产能提升，产能瓶颈基本消除。产品将大幅替代占国内市场50%以上的进口发动机，使公司业绩增长上新台阶，进入世界造机第一方阵。预计公司06、07、08年EPS分别为0.80、1.07、1.4元，一年目标价25元。

　　航空制造业，军工订单、资产注入继续吸引眼球，民用市场容量相当可观，还是振兴装备制造业重要的一环，建议增持G哈飞(600038)。

      哈飞：走出南方阴影显现蓝筹本色

      公司目前主要产品是直升机和支线飞机，目前Z9业务军工订单充足，为满足军队现代化的需求，公司生产能力将不断扩张，预计未来五年每年将保持20％以上的增度。并且，随着国内通用和民间航空领域的开放、培育、发展，直升机业务前景乐观。公司的制造和技术优势为其带来波音、空客、贝尔等国际巨头的分包业务，预计08年以后分包业务将开始对业绩产生较大贡献。同巴西合资的安博威公司针对国内支线航空市场，近期50架飞机的巨额采购为未来四年带来可观投资收益。随着南方持股问题的明朗化，对公司投资价值的衡量应该逐渐回归于其基本面。最近几年军工订单将使收入保持高速增长，不过受原材料价格上涨的影响，公司毛利率今年处于历史底部，未来毛利率会逐渐提高，预计06、07、08年EPS分别为0.31，0.58、0.78元。近期目标价15.7元，一年目标价定为17.4元维持“增持”评级。

　　老设备的更新换代是带动煤机景气主要看点，下游需求高端化给天地科技带来发展机遇，建议增持。

      天地科技：优质资产注入与高成长兼得

      煤机行业最具实力提供煤炭成套设备，并进行技术创新的企业。与国外竞争者相比，产品具有较高的性能价格比和及时的售后服务，更符合国情和更具适用性。与国内同行相比，拥有无与伦比的研究和人才优势，是行业发展方向的引领者。主要产品“三机一架”具有较高的市场占有率。所在行业作为国家振兴装备制造业16个重点之一，公司面临历史性政策机遇。并且，集团优质资产注入，大幅提升公司盈利能力，上市公司业务整合带来的效益提升空间也值得关注。预计06、07年原业务EPS分别为0.72、0.92元。假设西北奔牛、山西煤机的全年并表并考虑摊薄影响，预计06年、07年EPS为0.99、1.24元。近期和1年目标价分别为24、30元，建议增持。

　　巨轮股份，三季度搬迁基本完成，可转债可望年内发出，明年需求依然乐观，建议增持。

      巨轮股份：产能释放大幅提升业绩

      公司是我国轮胎模具行业龙头企业，占整个行业45%以上的市场份额。产品技术主要引自德国AZ，质量水平较高，已进入几大国际轮胎巨头的供应链，20%的产品供出口。轮胎行业50%左右的模具靠进口，随着公司产能的提高，替代进口空间较大。公司两个IPO项目――高精密铸造铝合金子午线轮胎活络模具项目和线性轻触式导向结构子午线轮胎活络模具项目，已进入收尾阶段。新购设备的调试工作已经基本完成，上半年已经在老厂区试产，三季度搬迁，预计全年生产能力可达设计生产能力的三分之一以上。公司近期可转债募集资金投资项目为年产200台高精密液压式轮胎硫化机，产品定位进口替代，零配件国际采购，技术水平、质量较高，与公司现有产品形成配套，销售渠道可以共用，预计这块业务每年给公司带来5000万以上的利润。产能的释放和新产品的投产有望使公司未来三年保持高增长，预计06、07、08年EPS分别0.43、0.67、0.82元，1年目标价13元，建议增持。

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