华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
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目前20多家水泥上市公司的三季度报告和已公布的年报都非常明确提出了水泥价格在下降，而煤、电、运输等成本价格上涨。2005年水泥价格是否会进一步下降？作为行业龙头，海螺水泥将如何顺应中国水泥价格近期下调的市场环境？
海螺水泥昨日公布的2004年年报显示，受宏观调控影响，其产品价格呈逐渐下降走势。近期水泥价格已经跌到历史低位，尽管券商研究员们对价格是否会进一步下降的判断还存在差异，但水泥价格不会有大幅恢复性上调却是共识。业内人士认为，销量的大幅提升将成为海螺水泥化解价格压力、煤电涨价等经营压力的重要途径。
水泥价格处于历史低位
海螺水泥2004年报显示，2004年全年平均价格为222.7元/吨，与上年基本持平。国信证券建材与建筑行业研究员陈锋对记者说，虽然如此，但这两年的价格走势明显不同。2003年水泥价格表现为前低后高，2004年水泥价格表现为前高后低，而且近期水泥价格已经跌到历史低位。
陈锋认为，海螺水泥全年收益基本在上半年实现，上半年实现每股收益0.63元，三季度0.106元，四季度进一步下滑至0.07元。水泥价格的走低是造成公司每股收益下降的主要原因，单季度水泥平均销售价格从每吨278元一路跌到每吨248元、每吨206元、每吨195元。此外，生产水泥所耗能源价格的上涨也是每股收益下降的重要原因。煤价、电价等上涨表现为海螺水泥成本在全年的前低后高，四个季度分别为每吨132元、每吨141元、每吨157元、每吨155元。但有一点值得注意的是，在第四季度能源价格仍在上涨的情况下，海螺水泥四季度成本比三季度下降了3元/吨，表现出公司在成本控制方面的能力。
在全国范围内，水泥价格大幅下跌在华东和北京地区最明显，最大跌幅达到每吨200元左右。。据了解，华东地区新增生产线2004年内就有5000－6000万吨，这让华东地区产能迅速扩张到1亿吨左右，产能扩张超过了市场需求。
价格是否继续走低
目前我国水泥行业的集中度不高，海螺水泥虽在行业内占据优势地位，但价格决定权并不在公司手中，而是由市场供需决定。
对于2005年水泥价格的走势，陈锋的态度不是很乐观。他认为，2005年一季度水泥价格进一步下跌，在第三季度水泥消费旺季来临之前，水泥价格仍然会维持在低位，下半年水泥价格虽然会有回升，但不太可能是大幅度回升，预测海螺水泥全年平均售价在200元左右，同比下降10%。招商证券建材行业研究员李凡的态度相对乐观。他认为，从全国整体来看，水泥价格在近期走低后有趋于平稳迹象，以往偏高价格正走向合理，估计不会出现大幅下降。今年煤电价格上涨基本确定，预计下半年水泥价格会有成本推动型的回升。这种价格回升只能缓解水泥生产企业的经营压力，不会带来毛利率的提升。但华东地区的水泥价格是否持续下降还难讲，这要受下游房地产等行业需求的影响。
提升销量化解压力
虽然业内研究员对水泥价格是否会进一步下降的判断存在差异，但水泥价格不会有大幅恢复性上调却是共识。
李凡认为，目前三个因素主要影响海螺水泥业绩，一是产品销量的提升，二是水泥价格的变化，三是成本和费用的控制问题。水泥价格的变化是海螺水泥不可控制的，公司对成本费用的压缩空间有限，销量的大幅提升是海螺水泥化解经营压力的重要途径。煤电成本占到海螺水泥产品成本约60%，而煤电成本价格上涨使公司在产品成本控制方面没有很大余地。海螺水泥的管理机制已比较完善，2004年下半年已压缩期间费用，在此基础上进一步压缩费用的空间也不大。海螺水泥虽处行业领先地位，但其市场占有率并不是很高，销量增长的空间还是较大的。他预计，2005年海螺水泥的产能会比去年同期提升约20%，产品成本可能会同比上升7%
陈锋认为，海螺水泥的长期增长依赖于产能的扩张和行业的整合。目前海螺水泥在管理、资金、技术上都占据优势，如果水泥行业再度进入低迷周期，客观上有利于其扩大市场份额。他预计2005年海螺水泥销量将会达到4800万吨，同比增长28%。而海螺水泥具有较强的成本控制能力，在煤炭价格和电价维持高位的情况下，单位成本不会有较大提升。
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