需求下滑 上半年水泥行业盈利整体收缩

　　2012年，中国水泥行业迎来了艰难的一年，产能过剩、市场需求增速大幅下滑、环保标准提高等都给水泥企业盈利造成了不少障碍。

　　从今年在A股上市的部分水泥企业已经公布的半年报来看，水泥行业整体的盈利空间在收缩，技术、管理、市场优越的水泥企业还能维持“赚钱”的状态，部分水泥上市公司因为各种原因已经出现了亏损。

　　下面，将分地区，点评各地区代表企业的2012年上半年年报，以及简评各地市场情况，以供读者评鉴。

　　上半年全国水泥行业盈利预降约50%

　　具有“中国最赚钱的水泥上市公司”之称的海螺水泥8月15日公布了2012年半年报。

　　海螺水泥1-6月实现净利润291733万元，相比去年同期下降了超过50%。

　　随着海螺水泥的半年报出炉，媒体及相关证券机构对海螺水泥大势数落一番，矛头主要指向海螺水泥今年来在资本市场的多次运作，然而在前期海螺水泥盈利逐年攀高的时候，此类声音恰恰是相反的。

　　截至目前，海螺水泥仍然是中国国内盈利能力最强的水泥龙头企业，它代表着先进的技术和现代管理水平，属于行业的领跑者。

　　从国内技术一流，且水泥市场占据7%左右份额的海螺水泥的情况来看，2012年中国水泥企业的盈利较2011年至少下滑50%。

　　而2012水泥企业盈利下滑，不应该全是水泥企业经营的责任。水泥行业盈利下滑的主要原因是市场需求的锐减，以及产能过剩的日益严重，最终体现出整个行业的量价齐跌的情况，当然也有例外。

　　华北水泥行业协同之“殇”

　　华北地区水泥龙头冀东水泥预计2012年1月-6月归属于上市公司股东的净利润约8000万元-12000万元，比上年同期减少80%以上。冀东水泥2012年第一季度报告，公司一季度归属于上市公司股东的净利润亏损2.37亿元。可见二季度实现净利润为3.2亿元-3.6亿元之间。

　　同比2011年，冀东水泥一季度实现净利润亏损1127.10万元，二季度实现净利润75955.77万元，上半年净利润7.4亿元。

　　显然，冀东水泥作为华北的龙头企业利润大幅下滑是显而易见的事情，而且净利润的下滑幅度远远的超过了行业的预期。

　　冀东水泥的主要产能集中在华北，特别是河北省，然而2012年上半年，河北省成为了中国水泥市场协同破裂的典型代表，同时也是协同停窑时间最长的市场。本报掌握的情况来看，河北省上半年停窑时间达到了整整60天之久，而且是集中停窑。

　　由于多方面的因素影响，河北虽然停窑时间较长，但是该省水泥价格却一路下滑，水泥库存居高不下，这无疑是造成冀东水泥大幅亏损最直接的原因。

　　华中水泥市场协同破裂

　　华中地区的水泥龙头企业，产能集中在湖北省的华新水泥7月10日刊登2012年半年度业绩预警公告。预计该公司2012年1-6月份实现的归属于母公司股东的净利润与上年同期相比下降超过50%。

　　该公司称，2012年上半年公司业绩下降的主要原因，在于公司主要经营业务中的水泥产品价格的大幅下降。2012年上半年，中国经济降温走冷、固定资产投资增速大幅回落，水泥需求疲弱，价格下滑；同时，由于前几年宏观刺激下的水泥行业过热投资，公司产品主要市场范围内的水泥产能持续释放，供求严重失衡，进一步加剧了价格下滑的预期。

　　根据该公司相关报告，2012年一季度华新水泥实现净利润433.40万元。而2011年一季度华新水泥实现净利润10098万元；二季度实现净利润44107万元。如过依照7月10的预警报告计算，该公司二季度净利润不超过27000万元。

　　如华新水泥分析所指，需求减少，价格下跌是盈利下降的主要原因。不过，另一个原因，或许才是华新水泥利润大幅下滑的罪魁祸首，那就是湖北水泥市场协同的破裂。

　　2010年底以后，处于长江中游的华新水泥加强了湖北省的水泥市场协同，该省一度是全国行业协同的楷模，2011年在协同给力的前提下，该省各大水泥企业的盈利都出现了爆发式增长的情况，包括华新水泥、葛洲坝水泥、京兰水泥、亚东水泥、世纪新峰水泥等。但是，2012年由于需求突然下滑，该省水泥行业对需求的预计可能出现了偏差，导致协同出现问题，今年4-5月该省水泥价格出现了断崖式下跌，短短两三个月时间，水泥价格下跌了100元/吨左右。

　　8月03日，河南同力水泥公布2012年半年报，2012年上半年公司净利润9700万元，同比有所下滑。与湖北市场相似之处在于，该省2012年协同基本上没有做起来，同时该省由于水泥产能巨大，中小水泥企业甚多，与湖北相比市场更加混乱，协同难度更大。不过，同力水泥在技术和管理上的优势还是得到了极大的体现，相对而言该公司盈利状况还算可观。[Page]

　　南方水泥市场结束短暂的繁华

　　2010年底，到2011年前三季度，中国南方水泥市场在陷入困境之后，终于迎来了一段繁华的日子，可以说这一年的时间是该地区水泥企业近年来最繁盛的时间，然而2012年以来，这样的繁华已经不再。

　　7月12日，江西水泥公布2012年上半年业绩预告，江西水泥上半年净利润约为5400万元~6300万元，同比下降八成左右。

　　对此，江西水泥表示，受国家固定资产投资增速放缓、重点工程项目启动较晚及江西省内强降雨天气持续时间较长的影响，公司区域市场开工严重不足，水泥市场需求不旺。二季度以来区域水泥市场需求虽有所回升，但价格仍持续走低，同比降幅较大。

　　8月07日，塔牌集团公布2012年半年报，2012年上半年塔牌集团净利润10645万元。同时预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润为4484万元 -17936万元，比上年同期下降60%至90%。

　　8月13日，福建水泥发布第二次业绩预告修正公告，预计上半年公司亏损9700万元左右，同比由盈转亏。上个月，福建水泥发布第一次业绩预告修正公告，预计公司上半年亏损8500至8800万元。2011年一季度福建水泥实现净利润2389万元；二季度实现净利润6786万元。

　　在一季度报告中，福建水泥曾预计上半年公司亏损5000万元至0元。福建水泥表示，再次修正业绩预告的原因是，受福建省固定资产投资增速下滑和省内新增水泥产能集中释放的影响，水泥市场价格持续走低，公司水泥售价同比大幅下滑近84元/吨，超出公司原先预计。

　　从上诉江西、广东、福建三家上市公司的半年报来看，2012年上半年这些企业的盈利较2011大幅下降。本报认为这并不能代表这些上市公司的竞争力的问题，主要的原因在于南方地区的投资正逐年收缩，而水泥产能没有实质性的减少，仍有新线在不断投产，这也让2010年底以后该地区形成的协同机制逐渐失去应有的效力。

　　东北水泥市场价涨量跌基本持平

　　2012年上半年，东北水泥市场呈现价高量跌的情况，这与这一地区的主导企业北方水泥、亚泰集团的协同维持水泥高价有莫大的关系。

　　东北地区亚泰集团是一家相当成熟的水泥企业，2012 年上半年该公司实现营业收入48.9亿元，同增-5.58%；净利润3.3亿元，同增3.98%。二季度净利润2.26亿元，同增-1.7%，环增109%。

　　该公司报告也称，因东北区协同效果好，水泥价格上升50-70元，但需求不足销售量较去年有所下降。

　　2012年上半年亚泰集团在水泥行业之所以能够逆势而行，以下两方面的原因起到了决定性的作用，其一，东北水泥产能布局相对合理，其中心市场吉林省熟料产能尚不能满足需求；其二，北方水泥在东北大举并购，为协同成功准备了充足的条件。

　　新疆水泥市场需求优势与产能增长抵消

　　新疆作为我国近年来投资飞速增长的地区，水泥行业的发展非常迅猛，据了解，2012年新建新型干法水泥生产线超过10条。一边是需求的不断增长，一边是新增产能的增加，2012年上半年，新疆地区上市公司的中报显示，新增产能已经抵消了该地区的需求优势。

　　08月15日，天山股份公布2012年半年报，净利润12314万元。2012年1-9月经营业绩的预计累计净利润的预计数为37,000万元至45,000万元，同比下降68.91%至62.18%。

　　该公司业绩预告的说明：受市场供需影响，江苏及新疆区域的水泥销售价格较去年同期有较大幅度的下降，盈利能力下滑；公司部分项目于去年下半年开始逐步投入生产，停止利息资本化，同时银行贷款较去年同期增加，财务费用上升。

　　另一家水泥行业上市公司青松建化公布的半年报显示，2012 上半年该公司实现营业收入9.68 亿元，同比上涨5.76%，实现归属母公司净利润0.96 亿元，同比下降48%。二季度实现净利润1.06 亿元，同比下降42.7%。2011年青松建化一季度利润608.33万元；二季度实现净利润18410.05万元。

　　西部水泥市场产能过剩集中爆发

　　2008年以来，西部地区一度成为水泥龙头企业投资的热土，中国建材、海螺水泥、中材集团、华新水泥、拉法基等水泥巨头，在广大的西部市场走马圈地。不过，随着4万亿投资的结束，西部地区的产能过剩已经集中爆发。

　　祁连山作为西北地区颇具实力的代表企业，8月9日祁连山水泥发布了2012上半年业绩预告，净利润约为2.47亿元，同比大幅降低逾50%。 2011年一季度祁连山水泥实现净利润4020.69万元；二季度实现净利润20654.13万元。

　　祁连山称，造成上半年业绩同比减半的原因主要有两个，一是前期铁路等重点项目启动较晚，二是一季度“倒春寒”效应导致市场前期需求不旺。因此，自今年4月下旬以来，虽然区域市场已经全面进入产销旺季，但水泥价格却出现了全面的下降，最终影响了水泥企业的盈利水平。

　　西南地区拉法基控股的四川双马水2012年一季度四川双马实现净利润亏损3257.90万元；预计2012年1月-6月归属于上市公司股东的净利润亏损1,000万元–1,500万元。2011年一季度该公司净利润1334.83万元，二季度净利润7655.97万元。

　　该公司表示，前后业绩预计出现差异主要原因是，水泥市场需求持续低迷，过剩产能居高不下，引发市场销售竞争压力积聚，导致价格相比去年同期明显走低，公司的盈利能力下降。另外，从2011年12月起，国家统一提高了工业用电电价，致使电力成本增加。

　　从上述两家具有实力的上市公司业绩来看，西部地区水泥产能过剩，已经集中爆发，或许这将进一步考验该地区的水泥企业。