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[宏观月评]2021年10月:需求疲弱乏力,水泥产量下降

2021/11/17 来源:水泥大数据研究院 李坤明 手机看文章 阅读量:10,339

2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。......

近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年10月金融数据和经济数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:10月社会融资规模新增15899亿元,同比多增1970亿元,社融存量同比增速10.0%,止住下滑态势。10月社融存量增速开始止跌,社融底部可能已经到来,人民币贷款和政府债券融资是拉动社融多增的主要分项,但信贷端结构持续分化,经济下行压力依然较大。

(2)水泥产量:2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。10月“能耗双控”限电限产对水泥企业生产持续造成冲击,同时下游需求明显不及同期,10月单月水泥产量下滑幅度较大。

(3)后市展望:2021年10月水泥行业旺季需求预期落空,供需双弱,进入11月份,北方地区渐入冬季,户外施工减少,南方地区增量项目有限,需求疲软下价格高位松动,预计水泥产量仍将下滑,但幅度或有收窄。具体来看,房地产投资增速持续回落,新开工断崖式下降,尽管政策边际放松下会有所好转,但“房住不炒”主基调下改善空间有限。基建方面,10月新增地方政府专项债5372亿元,发行节奏较9月有一定提速,政策上看,财政部要求11月底尽量把专项债发行完毕,但考虑到资金筹集到实物形成需要一定时间,预计基建提升空间有限,对水泥需求驱动力度不足。

一、社融结构持续分化,经济下行压力加大

2021年10月社融资金存量增速为10.0%,与上月持平,社融存量资金增速开始止跌,前期央行宽信用政策初见成效,社融底部或已来临。从新增社融资金规模来看,10月社会融资规模新增15899亿元,同比多增1970亿元,10月社会融资规模新增整体符合预期,但内部结构持续分化,实体经济扩张力度依然较弱。 

图1、2:2021年10月社融存量增速(%)、新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,人民币贷款、政府债券成为10月社融多增拉动项。具体来看,人民币贷款融资新增7752亿元,同比多增1089亿元,其中居民中长期贷款同比多增162亿元,较上月出现改善,这和10月房地产政策边际出现松动有关;企业中长期贷款同比少增1923亿元,票据融资同比多增2284亿元,反映了企业融资意愿不强,有效信贷不足;政府债券融资同比多增1236亿元,10月专项债发行进度进一步加快,带动政府债券融资上行;资管新规延长期即将终结,非标融资维持压降态势,同比多减2120亿元。整体来看,10月社融数据喜忧参半,社融存量扭住下滑势头,增量方面实现同比多增,但从结构来看非标压减对冲人民币贷款和政府贷款融资新增,企业中长期贷款维持少增趋势,实体经济下行压力依然较大。

图3、4:2021年10月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

二、固投持续放缓,基建维持弱势

2021年1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)约44.6万亿元,同比增长6.1%,较前值回落1.2个百分点,比2019年同期增长7.8%,两年复合增长率3.8%。基础设施投资完成额12.4万亿,同比增长1% ,增速比1-9月份下降0.5个百分点,降幅有所收窄,但整体仍然疲弱。铁路运输业投资同比下降3.5%,降幅有所收窄;道路运输业投资同比下降0.2%,开始转负;水利管理业投资同比增长3.4%,增速较前值下降2个百分点;公共设施管理业同比下降0.8%,整体表现低迷。

1-10月固定资产投资增速整体继续放缓,但制造业仍保持较强韧性。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为14.2%、7.2%、1.0%,前值依次为14.8%、8.8%、1.5%,制造业、房地产、基建整体持续走弱,但制造业保持较强韧性,或与出口链条投资表现亮眼有关。具体来看,房地产强监管、严调控效果进一步显现,增速持续回落;基建方面,尽管10月新增地方政府专项债5372亿元,发行规模较9月持续放量,但“资金-实物”链条传导存在时滞,基建投资延续弱势。

图5、6:2021年10月全国基建增速持续放缓

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、房地产继续走弱,景气度持续下降

房地产投资持续下探。2021年1-10月份,全国房地产开发投资124934亿元,同比增长7.2%,增速持续放缓,较1-9月回落1.6个百分点,比2019年同期增长14.0%,两年平均增长6.8%,走弱明显,尽管建安数据暂未公布,根据房地产整体表现预计增速也将放缓,但由于“施工-新开工”增速差值有所走阔,预计建安增速放缓幅度或有收窄;第二批土地集中供应多地出现流拍,预计土地购置费增速将延续下行走势。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

新开工降幅扩大,竣工陡然下滑。2021年1-10月份房屋新开工面积同比负增长7.7%,较1-9月-4.5%进一步恶化;房屋竣工面积同比增长16.3%,增速比1-9月大幅回落7.1个百分点,尽管房地产竣工端表现好于新开工,但增速出现较大下滑,走弱迹象明显;房屋施工面积累计增速7.1%,环比1-9月下降0.8个百分点,放缓幅度扩大,施工端同样低迷下行。

图9:2018.10-2021.10全国房地产施工情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

销售面积持续走低,房企融资乍暖还寒。1-10月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,同比下降11%,降幅扩大2.5个百分点,土地市场成交清冷。商品房销售面积同比增长7.3%,增速比1-9月份下降4个百分点,房地产销售热情继续降温。由于楼市调控政策出现放松,10月房企开发到位资金出现一定改善,其中个人按揭贷款同比转正,增速1%,结束了连续四个月负增长态势,但整体来看,1-10月房地产开发企业到位资金同比增长8.8%,增速比1-9月份出现2.3个百分点的下滑,边际好转不改经营压力较大事实,房企到位资金持续处于偏紧状态。

图10:2018.10-2021.10全国房地产土地购置与资金来源情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

四、限产叠加需求走弱,单月产量大幅下滑

根据国家统计局数据,2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比下降17.1%,环比下降1.8%,产量较9月出现下降。

11月份北方多地进入冬季,户外有效施工时间大为缩减,南方地区虽有项目赶工,但整体下游需求不及往年,同时多地大面积错峰停产,供需双弱下预计11月水泥产量较同期有所下降,但降幅或有缩小。

图11:2018.10-2021.10全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

(责任编辑:李坤明)

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