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[宏观月评]2021年9月:限电限产供应受限,水泥产量应声下降

2021/10/21 来源:水泥大数据研究院 李坤明 手机看文章 阅读量:4,160

2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%......

近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年9月金融数据和宏观数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:9月社会融资规模新增29000亿元,同比少增5693亿元,略低于前值29558亿元,社融存量同比增速10.0%,较上月下滑0.3个百分点。9月社融新增数据不及预期,预示实体经济有所下行,其中人民币贷款政府债券非标融资成为社融增量资金少增拖累项。

(2)水泥产量:2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%。9月受“能耗双控”影响限电限产,多地熟料窑线停工停产,供应端受到较大冲击,9月单月水泥产量下滑明显。

(3)后市展望:2021年9月水泥行业供应端受到较大冲击,量缩价涨,下游需求不及预期,进入10月份,节假日过后需求恢复缓慢,且下游施工对高价水泥存在一定抵触情绪,预计旺季不旺下水泥产量增幅可能有限。具体来看,房地产投资增速持续回落,新开工持续转负,严监管下预计降幅持续扩大。基建方面,9月新增地方政府专项债5174亿元,虽较8月有所加快,但发行规模依然不及同期,9月份经济数据走弱显示经济存在下行压力,但政府对地方隐形债务监管始终维持高压态势,基建虽有一定发挥空间,但力度有限,预计对水泥需求驱动难言乐观。

一、社融增量不及预期,经济下行压力加大

2021年9月社融资金存量增速为10.0%,较8月回落0.3个百分点,社融存量资金增速持续下滑,经济增长动能不强。从新增社融资金规模来看,9月社会融资规模新增29000亿元,同比少增5693亿元,9月社会融资规模新增不及预期,连续三月同比少增,预示经济扩张力度持续走弱。 

图1、2:2021年9月社融存量增速(%)、新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,人民币贷款、政府债券和非标融资成为9月社融增量少增拖累项。具体来看,人民币贷款融资新增17774亿元,同比少增1397亿元,其中居民中长期贷款少增1695亿元,房地产调控政策逐渐显效,居民购房热情有所减退,企业中长期贷款少增3732亿元,企业融资意愿降低,或与当前大宗商品原料价格快速上涨下中下游企业利润遭到挤压,企业经营前景不明朗有关;政府债券融资少增2007亿元,专项债发行进度偏慢是主要原因,背后原因或是债务监管严格、优质项目缺乏;非标融资维持“两压一降”态势,同比多减2132亿元。

图3、4:2021年9月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

二、固投持续放缓,基建低迷走弱

2021年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)约39.8万亿元,同比增长7.3%,较前值回落1.6个百分点,比2019年同期增长7.7%,两年复合增长率3.8%。基础设施投资完成额10.9万亿,同比增长1.5% ,增速比1-8月份下降1.4个百分点,降幅有所收窄,但整体仍然疲弱。铁路运输业投资同比下降4.2%,降幅有所收窄;道路运输业投资同比增长0.4%,比1-8月下降1.7个百分点;水利管理业投资同比增长5.4%,增速较前值下降1.9个百分点;公共设施管理业投资与去年持平,整体表现低迷。

1-9月固定资产投资增速整体继续放缓,制造业仍保持较高韧性。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为14.8%、8.8%、1.5%,前值依次为15.7%、10.9%、2.9%,制造业、房地产、基建整体持续走弱,但制造业保持较高韧性,或与高端装备制造业景气度较高有关。具体来看,房地产从严监管、加强调控主基调不变,增速持续回落;基建方面,9月新增地方政府专项债5174亿元,发行规模较8月略有放量,但仍弱于同期,基建投资持续弱势。

图5、6:2021年9月全国基建增速持续放缓

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、房地产多项指标全面走差,行业景气度减弱

房地产投资持续回落。2021年1-9月份,全国房地产开发投资112568亿元,同比增长8.8%,增速回到两位数以下,其中较1-8月回落2.1个百分点,比2019年同期提高14.9%,两年平均增长7.2%,走弱明显;建安投资完成额61342亿元,同比增速14.9%,建安支出增速同步出现回落,但其走势仍好于房地产整体,土地购置费同比增长1.1%,较上月回落1.8个百分点,回落幅度有所加大,9月份土地成交持续清冷。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

新开工降幅扩大,竣工出现下滑。2021年1-9月份房屋新开工面积同比负增长4.5%,较1-8月-3.2%进一步恶化;房屋竣工面积同比增长23.4%,增速比1-8月回落2.6个百分点,房地产竣工端表现尽管持续好于新开工,但增速出现下滑,竣工进度开始走慢;房屋施工面积累计增速7.9%,环比1-8月下降0.5个百分点,施工端同样继续走弱。

图9:2018.9-2021.9全国房地产施工情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

调控政策效果渐显,销售面积持续走低。1-9月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,但降幅有所收窄,同比下降8.5%,降幅缩小1.7个百分点,这或与9月份土地拍卖数量增加有关。商品房销售面积同比增长11.3%,增速比1-8月份下降4.6个百分点,房地产销售热情继续降温。9月房企信用风险频发,资金链条压力加大,1-9月房地产开发企业到位资金同比增长11.1%,增速比1-8月份出现3.7个百分点的下滑,房企到位资金持续处于偏紧状态。

图10:2018.9-2021.9全国房地产土地购置与资金来源情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

四、限电限产供应冲击,单月产量下滑明显

根据国家统计局数据,2021年1-9月水泥产量为177770万吨,同比增长5.3%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比下降13%,环比下降4.7%,产量较8月出现下降。

10月份是水泥行业传统旺季,但旺季不旺,下游需求虽有所转好,但仍未达到旺季需求水平,同时北方地区开始冬季错峰停窑,供需双弱下预计水泥产量会出现一定提升,但整体幅度有限。

图11:2018.9-2021.9全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)


(责任编辑:李坤明)

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