改制上市之路：
山水集团前身济南建材工业集团有限公司成立。
济南建材工业集团有限公司更名为济南山水集团有限公司。
山水集团管理层与职工以现金集资入股方式，成立济南创新投资管理有限公司。
2004年 济南市政府与山水集团签署国有资产转让协议，由创新投资公司受让济南山水集团国有股权，成立山东山水水泥集团有限公司，实现了由国有向民营的跨越。
山水集团为香港上市，注册成立中国山水投资有限公司，注册人由原来山东山水的9名代持股东变成9个显名股东。
由于股份公司股东人数不能超过50人，职工股权便以信托的形式由张才奎和另一高管李延民代持。后来，李延民退休，所有股权均转交“张氏信托”。
2013年底，前董事长张才奎要求其他7名高管和3939名职工从山水投资退股。退股的条件极为苛刻——用员工的分红购买员工股份，且30年后才能获得全款。顿时，退股方案引发了职工们的集体反对。
山水投资股权构成：
5月20日，香港高等法院同意山水水泥2461名员工接管令申请，山水投资43.2861%的股份将由张才奎代管转至第三方接管。
山水水泥股权构成：
由此，公众持股比例大大低于上市公司规定25%的持股下限，山水水泥在实际掌控人、前高管、数千员工、民企、央企、外企一片缠斗角逐中被迫停牌。
各方态度:
山水股权之争
内：山水投资之“后宫乱斗”
外：中国建材、天瑞集团、亚洲水泥之“三国杀