地方政府严控债务风险 一季度地方政府现降温信号

  9.2%，23.5%；7.5%，13%。对比国家统计局2017年、2018年同在4月17日发布的这两组数据可以看出，2018年一季度的全国固定资产投资、基建设施投资增幅，均明显低于去年同期，而基建投资降幅更大。

  “这可能与PPP项目清理、金融去杠杆有关。”独立咨询机构北京福盛德经济咨询有限公司首席经济学家冯建林向《华夏时报》记者表示，PPP项目主要涉及的就是基建领域。

  在冯建林看来，目前地方债总体可控，但局部地区存在风险。

  事实上，自2014年起，财政部每年推出一批PPP示范项目。截至2018年2月，中国公布了4批PPP示范项目名单，共计1093个项目，投资额超过2.5万亿。

  但硬币的另一面却是，PPP盛宴之下乱象频生。因此去年11月，财政部发布的“92号文”，要求各省级财政部门在2018年3月31日前完成本地区PPP项目管理库集中清理工作，并报财政部金融司备案。

  很快，新疆、湖南、江苏等地方密集发布PPP项目退库及整改通知，暂停或停止了不合规的PPP项目，受此影响，基建投资也开始降温。

  基建投资降温

  基建投资增长缓慢，或与严控地方债务有关。

  “今年地方的固定投资增长会有所下降。比如新疆，去年固定投资增长率为50%，今年压缩至15%，而且一律不许新增债务。因为去年一下子增加了很多债务，今年处理时发现债务超过红线。还有浙江安吉县，其债务超过GDP的130%，也不允许再增加新的债务了。”最近在新疆、四川、浙江等地调研地方债务的信域东方智库首席研究员杨志荣接受《华夏时报》记者采访时表示。

  “此次财政部说得很清楚，权利义务要切割，不能把债务留给下几任，尤其不能让没有收益的资产打包进城投改善资产负债表再去融资。”杨志荣说。

  当问及刚公布的基建投资数据有所下滑与政府债务严控是否有关时，联讯证券首席宏观研究员李奇霖向《华夏时报》记者直言：“会有一定的影响。现在的地方政府不能对城投提供隐性担保，就是要切断信用担保链条。”

  目前的情况是，在严控地方债务的背景下，地方政府如何保证重大项目上马。李奇霖认为，可以走融资租赁。所谓融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业，由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，非常适合中小企业融资。

  “过去，地方融资渠道主要是发债券和PPP。在当前降杠杆的背景下，债券规模受限制，接下来就是控制PPP（基建领域）项目了。”4月19日，大岳咨询公司董事长金永祥接受《华夏时报》记者采访时表示。

  “PPP较融资平台等以往融资工具在竞争性、透明性、规范性和契约性方面具有优势，未来PPP将有较大发展空间，不仅作为融资方式，而且可能发展为经济政策，在我国经济发展过程中长期发挥重要作用。”金永祥判断。

  璞舍投资董事长付祥隆对《华夏时报》记者表示：“过去由于地方政府平台融资过多，以担保、集资或承诺还款等方式累积了债务风险。现在不让地方新增债务，金融机构也不给地方政府的平台公司放款了，因此会迫使一些融资平台转型。”

  化解局部地区风险

  此次防范和化解地方政府债务风险，第一个吃螃蟹的是新疆。

  4月4日，新疆发改委官网刊发文章，要求新疆PPP项目全线停工，尤其是资金来源落实不了的，一律不得上报，一律不予受理。

  根据4月2日中财委首次会议要求，地方政府和国企要尽快降杠杆，清理债务，化解金融风险。在政府债务中，约60%是地方债务，这是政府债务的大头。而新疆此举正是落实上述政策。

  清理的效果也很明显。根据PPP大数据公司“明树数据”的统计，从“92号文”发布之日起至今年4月4日，全国PPP项目库退库高达2330个，占比50%的为基建项目，如市政工程、交通运输、政府基础建设等。

  金永祥称，在此之前，为约束地方政府债务，中央相继出台了一系列的措施和文件，“只是效果还不理想”。

  地方政府的债务到底有多少？这的确不容易回答，但其构成主要包括地方政府债券和城投债两部分。

  首先，最容易确认规模的是地方政府债券。自从2015年地方政府债务置换启动以来，地方政府债每年发行规模均超3万亿元。财政部提供的数据显示，2017年年末，地方政府债务余额达到16.47万亿元，其中政府债券14.74万亿元，非政府债券1.73万亿。

  在最新存量数据方面，据统计，参照其Wind统计口径，债市总量当前达到76.01万亿元，其中地方债有3444只、债券余额达到14.96万亿元，位居市场第一。就发行地区来看，全国约30%的地方债余额集中在江苏、山东、浙江、四川和贵州等5个省份。其中，江苏位居第一，共有地方政府债133只，债券余额1.09万亿元。

  其次，就是规模巨大的城投债。“一定程度上，城投债也是地方债务。”杨志荣说。

  据统计，截至目前，城投债规模达到7.24万亿元，主要集中在江苏、湖南、浙江、天津、重庆，对应的债券余额分别为1.31万亿元、4773.69亿元、4378.82亿元、4012.56亿元和3852.66亿元。

  不难计算出，如将地方政府债券存量与城投债存量加起来的话，当前地方债务存量超过23万亿元。

  近年来，地方债务问题捆绑着我国经济的发展，尤其是当城投债的属性问题没有完全解决之余，各地借道PPP、各类投资基金等举债融资。

  为打破城投债的政府隐性信用担保，推动地方债务问题解决，2016年11 月国务院发布“88号文”，明确地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央实行不救助原则。 随后，多部门跟进细化了文件。如2017年5月财政部发布“50号文”，进一步规范地方政府融资担保行为；2017年11月财政部发布“92号文”，规范PPP项目；国资委去年11月17日发布“192号文”，规范央企PPP。

  2018年3月26日，财政部公布13项举措来加强地方债全链条管理，妥善化解累积的债务风险。金永祥对此表示，此次财政部要求金融企业除了购买地方政府债券外，不得直接或间接为地方政府提供融资，仅允许加强“穿透式”资本金审查和审慎评估还款能力。

  从中央的种种举措来看，约束地方政府资金来源成为破题的关键。金永祥表示，卡紧地方政府资金来源之后，地方政府有无偿债能力将一目了然，这对把控地方债务风险非常关键。