[今日热评]水泥行业要丢掉幻想,准备战斗!
位曾长期在建材领域工作的专家表示,水泥冬天很长,形势只会更严峻。水泥行业要丢掉幻想,准备战斗。
对于水泥行业信用风险的判断,我们认为偿债是根本,核心看盈利(即行业景气度)。行业盈利取决于量、价和成本三个要素,其中,量反应的是需求;区域供需、竞合关系叠加环保限产共同决定价格;未来我们更关注产能利用率的下降可能导致吨水泥固定成本显著上升,而在当前去产能进度缓慢的阶段,产能利用率的决定性因素还是需求。......
对于水泥行业信用风险的判断,我们认为偿债是根本,核心看盈利(即行业景气度)。行业盈利取决于量、价和成本三个要素,其中,量反应的是需求;区域供需、竞合关系叠加环保限产共同决定价格;成本我们亦已论证过,水泥-煤炭价差受煤炭价格影响有限,未来我们更关注产能利用率的下降可能导致吨水泥固定成本显著上升,而在当前去产能进度缓慢的阶段,产能利用率的决定性因素还是需求。故除环保限产的行政力量以及企业自律的市场力量外,需求仍为影响行业景气度的重要主导因素,因此对需求的分析预测是预判行业未来走势的基础。
基于此,本文探讨了水泥行业需求的两种定量测算方法:一是通过房地产施工水泥用量及占比预测水泥需求,二是通过固定资产投资及单位投资水泥拉动系数预测水泥需求。对比后发现,一方面,尽管房地产对水泥需求起主导作用,但其仅部分反映了水泥需求的构成,而固定资产投资则更为全面,特别是近年来基建投资的稳增长作用已不容忽视;另一方面,市场上对固定资产投资增速的预测是比较统一而准确的,而对房地产施工面积的预测难度则更高且差异较大,因此,实际操作中我们倾向于采用第二种方法。而对于区域水泥需求的预测,考虑到各区域经济发展水平及城镇化水平或处于不同阶段,应先判断该区域水泥需求是房地产拉动为主还是基建支撑为主,对于房地产需求驱动的区域亦可使用第一种方法预测,或综合两种方法,酌情得出结论。
编辑:叶萌
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嘉兴市与散装水泥发展密切相关的房地产等领域投资下降明显,造成预拌混凝土、砂浆供应未能延续“十三五”末的增长态势,甚至出现供应下降,导致“十四五”后半期实现预拌混凝土和预拌砂浆供应量与产能利用率目标承压较大,需作调整。
展望未来,李坤明预计,2023年至2025年,水泥需求降幅平均每年在2%-3%之间,2025年或将打破平台期。
塔牌集团前三季度业绩大幅增长,主要原因是公司积极应对市场挑战,严格成本管控,优化产能和市场布局。公司在证券投资方面保持谨慎态度,将继续保持压减规模并加强风险管理。1-9月水泥销量增长主要来自基建和农村市场。公司对房地产复苏持谨慎态度,预计需求将继续下降。光伏发电项目进展顺利,规划产能将大幅增长。骨料项目为消化自有石灰石废石资源,贡献较小。发货量有所提升,水泥价格预计将企稳回升。公司关注中央财政增发国债支持灾后恢复重建,对水泥需求形成拉动作用。公司未来不排除通过收购兼并做大做强水泥主业。员工人数减少,产能利用率保持较高水平。
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