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中材国际：半年业绩超预期 股权激励稳步推进
2017/07/30 10:31
来源：中信建投证券研究
7月29日，中材国际发布上半年业绩预告，归母净利润同比增加30%-50%，超市场预期，业绩预增主要原因是加强成本管理，综合毛利率提升。......
7月29日，中材国际发布上半年业绩预告，归母净利润同比增加30%-50%，超市场预期，业绩预增主要原因是加强成本管理，综合毛利率提升。
订单增速回归上升通道，业绩拐点确立
公司16年下半年受海外订单大幅下滑影响，全年订单同比下降11.75%，今年一季度公司订单回归上升通道，新签订单68.86亿。同比增长29%，海外订单57.89亿，增长20%，国内订单受益环保业务提振，新签订单10.98亿，同比增长114%，我们预计二季度公司订单延续好转趋势；业绩方面一季度公司归母净利润同比增长15.94%，二季度单季利润增速区间在39.6%-73.9%，业绩拐点确定，全年有望重回中高速增长。
环保业务稳步推进，安徽节源对赌利润有望大幅增厚业绩
公司环保业务稳步推进，一季度新签环保订单7.49亿，同比增长591%；另一方面安徽节源承诺2015-2017年度归母净利润三年累计不低于3亿元，今年是对赌协议最后一年，全年利润需要达到1.86亿；安徽节源上半年订单状况良好，新签3个市政污水处理厂的项目，一季度在手订单高达15.5亿，安徽节源对赌利润的完成有望显着提振公司业绩。
推出股权激励，业绩增长有保障
公司推出股权激励草案，拟向公司高管、董事、核心技术与管理人员共计不超498人授予1755万份股票期权，约占总股本的1%，行权价9.27元；行权要求2018-2020年净利润较2016年复合增速不低于18%，净资产收益率分别不低于8.9%、9.6%、10.3%，本次股权激励绑定核心团队利益，有助于公司绩快速增长；目前中国中材集团已经无偿划转并入中国建材集团，作为中国建材集团仅次于中国建材的上市平台，公司有望进一步获得集团的大力支持。
预计公司2017-2018年EPS分别为0.39、0.47，对应PE21X、17X，首次覆盖，给予买入评级！
编辑：张敏
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