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8月工业利润大增 库存与应收账款 仍存隐忧

2020/09/28 来源:第一财经日报

27日,国家统计局公布了规模以上工业企业的利润数据。8月份,全国规上工业企业实现利润总额6128.1亿元,同比增长19.1%,虽然前8个月利润累计增长依然为负,但降幅比前7月收窄了3.7个百分点。 ......

8月公布的一系列数据表明,继二季度V形反弹后,中国经济复苏势头在进一步增强。

27日,国家统计局公布了规模以上工业企业的利润数据。8月份,全国规上工业企业实现利润总额6128.1亿元,同比增长19.1%,虽然前8个月利润累计增长依然为负,但降幅比前7月收窄了3.7个百分点。

8月利润增长,意味着工业企业稳定恢复态势在进一步巩固。分行业看,石油加工行业利润同比增长148.2%,钢铁行业利润增长68.3%,汽车制造业前八月累计利润由负转正。财信研究院副院长伍超明告诉记者,8月份工业内部供需循环得到改善,下游行业的持续恢复对上游行业的带动作用增强。受益于需求回暖和原油、铁矿石等国际大宗商品价格持续回升,采矿业利润明显修复,原材料制造业利润增长加快。

需要关注的是,企业库存和应收账款均出现较大幅度的增长。8月末,规模以上工业企业应收账款15.97万亿元,同比增长14.5%;产成品存货4.55万亿元,增长7.9%。

多位接受采访的专家认为,工业企业产成品存货累计同比结束四个月下行局面出现跳升,既有需求向好企业主动补库存意愿提升的因素,也一定程度上反映了下游需求尚持续不振、工业产品销售不旺的问题。而应收账款自5月以来保持着两位数的高增长,或加剧工业企业的资金困难,带来企业之间互相拖欠货款的“三角债”问题。

利润结构继续分化

伍超明告诉记者,8月份工业量增、价升、成本降,均对利润高增长形成有力支撑,反映出工业供需循环逐步畅通,需求改善对利润的拉动作用明显。

伍超明分析,受益国内外需求持续修复,大宗商品价格维持高位,带动工业生产者出厂价格指数PPI降幅较上月继续收窄 0.4 个百分点;二是国内投资和消费需求环比回升较多,工业产销明显加快,8 月工业增加值和营收增速分别较上月加快0.8和1.6个百分点。

而且随着企业经营状况的进一步好转,亏损企业数量持续减少,亏损额大幅下降。

分行业来看,利润结构继续分化,下游需求改善带动上游利润明显修复,新旧动能转换继续加快。8月份采矿业利润同比下降11.9%,降幅比7月份大幅收窄28.7个百分点。原材料制造业利润增长32.5%,增速比7月份加快17.8个百分点,拉动规模以上工业利润增长6.7个百分点。

在下游需求改善、产品价格回升、同期基数较低等因素作用下,石油加工、钢铁等行业利润增长加快。8月份,石油加工行业利润同比增长148.2%,增速比7月份加快101.6个百分点,累计利润年内首次实现盈利;钢铁行业利润增长68.3%,加快46.2个百分点。

疫后国内经济结构调整持续加快,装备制造业利润继续保持较快增长。8月份,装备制造业利润同比增长23.1%,拉动全部规模以上工业企业利润增长8.1个百分点。汽车制造业的累计利润实现了由负转正。1~8月,汽车制造业累计实现利润3084.8亿元,同比增长1.5%,占规模以上工业企业实现利润总额的8.3%。

伍超明表示,在下游消费持续修复叠加政策扶持下,预计未来中游维持高位增长并带动上游利润改善的趋势有望延续。

随着大规模减税降费、降低企业用电、用地及租金成本等惠企政策陆续落地,有效降低了企业成本费用。伍超明分析,受益企业生产经营改善,工业企业资产增速连续5个月回升,是杠杆率趋稳的主因。同时受国内宽货币节奏放缓影响,企业负债增速提高速度明显减慢,工业负债增速连续三个月低于资产增速,也有利于杠杆率趋稳。

需关注库存和应收账款

数据显示,8月末,产成品存货4.55万亿元,增长7.9%,较前值上行0.5个百分点,结束此前连续4个月的下行趋势。产成品存货周转天数为19.5天,同比增加1.9天。

随着需求的不断修复,工业企业产成品存货累计同比连续4个月下行,工业企业进入被动去库存阶段。伍超明表示,中游装备制造业或为工业库存止跌回升主因。工业库存回升的原因,一是中游装备制造业或为主要贡献力量,如受益于下游需求持续向好,中游利润保持高增,中游装备制造业产成品存货增速自5月份以来便已止跌回升,且明显高于上游和下游水平;二是受益复工复产复商复市持续推进,下游需求和利润环比改善,有利于企业提高补库意愿,同时上游利润降幅收窄,企业加快生产动力回升,上游去库存速度也有望放缓。

英大证券研究所所长郑后成表示,8月库存高企与工业企业利润增速保持两位数增长并不矛盾。随着需求的继续修复,消费增速在8月实现转正,以及民间投资信心出现好转,工业企业大概率进入主动补库存阶段。由于需求向好,将出现产量与价格一起上升的状态。从这个角度看,9-12月工业企业利润总额当月同比还将保持较高增速,且年内工业企业利润总额累计同比已成定局。

但也有专家担心,企业库存增加还反映了尽管上游生产有所改善,但下游需求持续不振,工业产品销售不旺,而库存积压或将进一步压制工业品的价格,挤压工业企业利润。

应收账款方面,数据显示,8月末规模以上工业企业应收账款15.97万亿元,同比增长14.5%,自5月以来一直保持着两位数的高增长;应收账款平均回收期为55.6天,同比增加7.9天。

中国社科院工业经济研究所研究员张航燕此前曾在媒体上表示,由于大量企业累计利润下滑,资金流吃紧,在订单交付与货款支付方面存在困难。需要高度关注大量应收账款或加剧工业企业的资金困难,带来企业之间互相拖欠货款的“三角债”问题。

张航燕认为,需求不足是工业经济未来最大挑战。企业缺少订单、库存与应收账款上升等因素传导到生产端会有一定的时滞,在需求不足背景下,未来需更加关注企业的开工与工人就业情况,加大保就业、保市场主体力度,同时,在房租、税费等方面进一步降低企业成本。


(责任编辑:大利)

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