李叶青：当前水泥行业在底部煎熬，行业核心目标应该是利润恢复
2024年，我们的目标很清晰，华新从来不以销量作为我们的考核和追求，我们将坚持“利润是目标，价格(收入)是基础”的理念，力争实现营业收入、EBITDA、经营性现金流保持正增长。
人民币贬值 几家欢乐几家愁
2016/10/25 10:33
来源：证券市场周刊·红周
贬值对于纺服、汽车、化工、钢铁、国际工程公司利好。相反，人民币贬值对于航空、境外游、房地产、大型油气设备租赁、奢饰品电商公司预计业绩承压。......
对于嗅觉敏锐的资金来说，更是能从人民币贬值中捕捉到相关的投资机会。也有私募人士对《红周刊》表示，如果人民币贬值带来A股大幅下调，正好是加仓买入的好时机。
正谓几家欢乐几家愁。贬值对于纺服、汽车、化工、钢铁、国际工程公司利好。相反，人民币贬值对于航空、境外游、房地产、大型油气设备租赁、奢饰品电商公司预计业绩承压。
人民币贬值利好出口型纺服企业
人民币持续贬值，助推中国出口型纺织服装企业竞争力的提升。一方面，出口订单基本以美元结算，人民币贬值，美元计价的订单兑换成人民币的价格将会提升，带来收入端的增长；另一方面，出口型公司会保存有一定的美元净资产，汇率贬值将带来一定的汇兑收益。长期来看，成本上涨导致的纺织服装企业竞争力减弱的情况，有望伴随着人民币贬值而得到改善，进而带来订单量以及中国纺企在国际市场竞争力的提升。
海通证券计算，假定美元升值幅度为4%，那么，人民币贬值带来的业绩弹性排名前十名的A股纺织企业分别为华纺股份、华升股份、申达股份、嘉欣丝绸、华斯股份、凤竹纺织、龙头股份、金鹰股份、孚日股份、美欣达。考虑人民币贬值因素对于公司业绩弹性的测算，结合公司基本面情况，建议关注申达股份、联发股份、华孚色纺、鲁泰A、健盛集团、百隆东方。
多家机构建议关注的联发股份目前处于上涨通道，公司主营色织布、印染布，兼营衬衣、棉纱线等产品生产与销售，是全产业链运营的纺织龙头企业，总市值57亿元，以半年报业绩计算，当前16倍市盈率，高股息率（3.8%）。另外，公司率先了实现海外布局，关键技术工序产能集中，而低技术含量、劳动密集型环节间接性外包，成本优势明显。对于人民币贬值对联发股份的影响，记者以投资者身份联系到该公司证券部门，工作人员陆先生表示：“公司目前整体运营良好，账面现金充裕，订单收入受益于人民币贬值带来的业绩弹性利好影响，同时持有的外汇资产也会带来一定的汇兑收益。”
外向型汽车公司迎机遇
人民币汇率走低，在一定程度上对汽车行业会带来积极的影响，尤其是对出口类、海外并购投资的公司股价有一定的带动作用。分析人士认为，近期部分汽车股走高也与此有关。
中银国际的汽车行业研究报告分析，在人民币贬值的大背景下，进口汽车价格吸引力将下降，国内合资车企中、高档车的价格竞争优势将凸显。人民币贬值也将增加出口汽车与零部件价格竞争优势，利好以出口为导向的汽车与零部件企业，建议关注海外收入占比高、外币借款少的公司。
在这些上市公司中，《红周刊》记者以投资者身份致电了均胜电子证券部，工作人员表示，“公司在2012年收购了德国普瑞公司，今年刚收购了美国的KSS公司，该公司是给全球主流厂商供应汽车储备安全垫的，像国际上的一些主流公司，宝马、奔驰、奥迪、福特这些都是使用的KSS的产品。因此我们今年收购完成后，我们的大部分的业务收入都是来自海外的，以美元和欧元计价，当我们做年度报告或季报的时候，就需要把海外业务的收入并到上市公司报表里，就需要把美元、欧元折算成人民币来计算，所以人民币出现贬值，我们的收入结算就会多。”
不过，对于赛轮金宇、S佳通这些属于轮胎制造与加工、轮毂制造行业，由于该行业海外业务收入占比较高，还需警惕美国加大轮胎反倾销调查，或征反倾销税的风险。
人民币贬值，考验航空公司汇兑风险对冲能力
人民币贬值对航空业是不折不扣的利空影响。航空是一个负债率相当高的行业（见表2），负债率普遍在60%以上，资产中有一大部分是购买、租赁的飞机，当前国际上主要飞机的制造厂商来自于欧美，因此采购款以美元计价。一旦人民币兑美元有较大幅度贬值，航空公司往往要花更多的人民币兑换美元，再支付给波音、空客等欧美飞机制造厂商。在收入端，目前我国航空公司的国际航线还比较少，而且其中大部分国际机票也是以人民币结算，所以在美元收入上的增量不足以抵消采购投资上的汇兑损失。
“当人民币处于长期贬值通道，且幅度落差超过10%时，对所有行业都会产生或大或小的影响。其中突出的影响体现在航空业上。”资深外汇分析师方仁林先生在接受本刊记者采访时表示，“公司债务成本的增加，会对航空公司经营构成压力。涉及到几大具体的航空公司，影响层面会有所不同。当人民币处于窄幅贬值轨道中，有的航空公司会采取预期措施来尽量规避风险。比如偿还美元计价的债务，需要以人民币换购美元进行偿还，而在当初采购过程中，有的公司会选择以人民币形式的借贷，兑付压力就将被转移到银行，从而缓解公司压力。另外一种方式是提前购买以美元计价的公司债券，以规避人民币贬值带来的兑付压力，第三种方法是在其他金融市场上建立对冲的头寸。总体来说，不同的航空公司，持有美元计价债务越多，压力就越大；美元计价的长期债务周期越长，压力越大。所以本次人民币贬值，对于整个航空企业来说是一个风险因素，考验的是对汇兑风险的对冲抗风险能力。”
编辑：武文博
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