海螺水泥：第一季度归母净利润15.02亿元 同比下降41.14%
业绩变动主要系集团水泥业务产品销量及售价同比下降，导致营业收入及利润同比下降。
[中报点评]海螺水泥：量增抵价减，海外项目有序进行
2016/08/24 09:02
来源：中国水泥研究院
上半年，海螺水泥的水泥和熟料综合销量为1.28亿吨，同比增长11%；而产品综合售价下降，量增价减相抵至销售收入同比基本持平。上半年归属母公司股东的净利润为33.55亿元同比减少28.7%，主要是由于去年同期海螺水泥获得投资收益18.85亿元，而今年则出现投资亏损6676万元，投资收益的变化是造成净利润同比下降的主要原因，扣除非经常性损益后归母净利润同比增长6.3%。......
上半年，海螺水泥的水泥和熟料综合销量为1.28亿吨，同比增长11%；而产品综合售价下降，量增价减相抵至销售收入同比基本持平。上半年归属母公司股东的净利润为33.55亿元同比减少28.7%，主要是由于去年同期海螺水泥获得投资收益18.85亿元，而今年则出现投资亏损6676万元，投资收益的变化是造成净利润同比下降的主要原因，扣除非经常性损益后归母净利润同比增长6.3%。
表1：海螺水泥上半年经营情况
数据来源：海螺水泥中报、中国水泥研究院
注1：其中熟料产能、水泥产能及骨料产能三个指标同比栏目为去年同期值。
在截止到目前为止发布中报的14家水泥上市公司中，利润总额为负值的有9家，9家亏损总额共计13.6亿元，海螺水泥的利润总额为45亿元，占全国整个水泥行业利润总额的47%，继续承担整个水泥行业的盈利支撑。与前期业绩相比，今年上半年，公司的大部分盈利能力指标出现同比下降，除了销售毛利率出现同比小幅上涨，期间费用率也叫去年同期略有上涨，中报显示期间费用率的上涨主要是由于销量上升所致，吨产品的三项费用为24.5元/吨，同比是下降的走势。
表2：海螺水泥上半年财务指标情况
数据来源：海螺水泥中报、中国水泥研究院
公司资产负债率进一步下降，也因此导致偿债能力指标进一步提升，同时公司的营运能力依然保持在行业前列。在全国水泥行业上半年因价格同比下滑导致行业利润继续下行的同时，海螺水泥依然能够保持各项指标的稳定运行。同时公司的海外项目有序推进，印尼南加海螺二期、缅甸海螺项目已经顺利建成投产；印尼孔雀港粉磨站、西巴布亚等项目建设正按计划推进预计下半年投入试运行；老挝琅勃拉邦、柬埔寨马德望等项目前期工作有序推进，同时集团对俄罗斯、土耳其等多个国家进行了实地考察和调研，俄罗斯项目已签署了合作框架协议。同时公司加大出口力度，上半年产品出口及海外销量同比增长66.22%，销售收入同比增长34.62%。
下半年以来，多家机构对海螺水泥给予买入或推荐评级，六家研究机构中有四家预测2016年归属母公司股东的净利润好于2015年，另外两家预测分别同比下降6.8%和7.9%。
表3：下半年机构盈利预测与评级
数据来源：Wind资讯、中国水泥研究院
编辑：jirong
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