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人员陆续返岗，复工节奏与地方政策更相关
2020/02/28 10:19
来源：中信证券
根据目前的情况，影响项目复工节奏的主要为地方政府、业主方的政策及态度，因人员原因导致复工推迟的较少，我们预计大部分施工需求或在3月中上旬开始启动，疫情或影响基建复苏节奏，但不影响基建全年稳增。......
根据目前的情况，影响项目复工节奏的主要为地方政府、业主方的政策及态度，因人员原因导致复工推迟的较少，我们预计大部分施工需求或在3月中上旬开始启动，疫情或影响基建复苏节奏，但不影响基建全年稳增。
建筑企业复工更新：各领域复工情况各异，重点项目优先复工，劳务人员到位情况较好，复工节奏或与地方政策及态度更相关。
据我们调研部分建筑企业最新的复工情况，从整体看管理人员已复工。
央企：整体复工率约为30%-40%，重点项目复工率达50%以上；人员到位率可达70%以上，复工节奏与地方政策、态度以及物资建材保障程度更相关，近期复工率每日可提升3-4pcts。
水泥企业复产更新：出货量有所提升，人员基本就位，下游情况影响产线运转，区域情况有别。
据我们调研部分水泥行业的生产情况，随着下游工程逐步复工及经销商备货增加，近期出货量有所提升，生产人员基本就位，但下游需求仍正在恢复中，除错峰生产或检修而停产以外，部分生产线库满停产；各区域亦有所区别：
1）华南代表企业：员工基本到位，窑运转率在25%左右，其余产线检修或库满停产，随着出货量恢复和库存情况，开工率近期料动态变化；
2）华东代表企业：员工基本到位，出货有所恢复，近半数工厂复工；但因错峰或库满，产线未必全开，后续将根据库存情况有序复产；
3）华北代表企业：人员基本到位，大部分区域仍继续错峰，窑运转率在30%-40%左右；
4）西北代表企业：本地员工基本到位，需求仍未恢复，部分产线仍在错峰，库存可保障一个月左右销量。
疫情或影响基建复苏的节奏，但不影响基建全年稳增。
目前来看，影响项目复工节奏的主要为地方政府、业主方的政策及态度，因人员原因导致复工推迟的较少，我们认为大部分的施工需求或在3月中上旬开始全面启动；但Q1属于基建淡季（约占20%），需求滞后15-20天左右将影响Q1约20%左右，考虑到早春和冻土等因素，区域上预计疫情对北方地区冲击相对更弱，而对南方冲击或更强；且疫情过后后续需求将迅速释放，逆周期调节力度或将适度加强。2020年基建加码确定性强化，维持2020年基建稳增8%-9%判断。
风险因素：
疫情控制不及预期；各地复工推迟超预期；信贷投放力度、财政政策结构性发力不及预期等。
编辑：俞垚伊
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