赞比亚政府及企业代表团访问中国建材工业园，关注健康安全运营
中国建材赞比亚工业园是此次考察团选择的四家赞比亚职业健康与安全管理优秀企业之一，职业健康与安全管理方面的工作一直受到各界广泛关注和支持。
[原创]海螺水泥VS中国建材：2019年上半年成绩单比拼
2019/08/29 09:33
来源：水泥大数据研究院 魏瑜
本文对两家公司的上半年的成绩单进行对比，海螺聚焦水泥主业，尽管通过贸易平台迅速扩大收入，弯道超车，水泥总销量一举超过中国建材，但自产品仍不及中国建材。......
海螺水泥和中国建材分别是中国水泥行业的龙头和建材巨无霸，近期两家公司公布了2019年上半年报告。本文对两家公司的上半年的成绩单进行对比，海螺聚焦水泥主业，尽管通过贸易平台迅速扩大收入，弯道超车，水泥总销量一举超过中国建材，但自产品仍不及中国建材。中国建材业务多元化，水泥和混凝土是不变的基石，石膏板、玻纤等新材料、工程项目等业务也贡献了接近30%的营收。今年上半年海螺水泥的营收增速（56.63%）远高于中国建材（17.8%），但中国建材净利润增速（51.3%）更快，海螺归母净利润仅有17.9%的增长。究其原委，且看下文分解。
产能与产量对比：中国建材三项第一
截至上半年，海螺水泥的水泥和熟料产能分别达到3.55亿吨和2.52亿吨，中国建材水泥产能为5.21亿吨。八大集团中南方水泥产能占比最高，占全集团的28%，西南和中联占比也在20%以上，其余各子公司占比不到10%。中国建材骨料产能达到6000万吨，居全国首位，而海螺水泥运营骨料产能达到4070万吨位列二位，中国建材当前商混产能位居全国第一的是中国建材，产能达到4.84亿方，海螺水泥的商混产能很小，几乎可以忽略不计。
销量方面，上半年海螺水泥共销售水泥及熟料2.03亿吨，其中自产品销量1.46亿，同比增长6.0%，上半年实现贸易销量5700万吨，同比增长了9倍。中国建材水泥销量1.70亿吨，同比增长5.9%。海螺水泥通过贸易方式弯道超车销量一举超过中国建材，但自产品销量仍低于中国建材。中国建材商混销量4920万方，同比增长17.1%，骨料销量2390万吨，同比增长68.4%，海螺水泥尚未公布商混与骨料销量，据笔者估测销量应低于中国建材。
营收结构：海螺聚焦水泥，贸易增长贡献率高达2/3，中国建材业务多元化
2019年上半年，海螺水泥实现营业收入716.44亿元，同比增长56.63%。其中接近95%的营收来自于水泥，包括自产品销售和水泥贸易。水泥贸易量同比增长了9倍，带来的营收暴增，对海螺上半年营收增长贡献率高达2/3。
中国建材营业收入为1121.64亿元，同比增长17.8%。中国建材的业务结构更加多元化，水泥和混凝土是两大支柱，营收在总营收中占比分别为52%和20%，另外，新材料、工程服务也带来了约30%不到的营收。相比海螺水泥，中国建材各项业务的增长均衡，对整体营收增长的贡献率和在总营收的占比基本一致。
净利润规模和利润率：海螺归母净利润是2.65个中国建材，利润率下滑
上半年，海螺水泥归属于上市公司股东净利润152.60亿元，同比增长17.91%。中国建材实现归母净利润57.67亿元，同比增长51.3%。可以看出尽管海螺水泥的营收增速远高于中国建材，但中国建材净利润增速更快。究其原因，如前文所提，海螺水泥贸易大幅增长，但这块业务的毛利率仅有0.16%，相当于亏本卖水泥！自然是增收不增利。中国建材的水泥、混凝土量价提升的弹性下，利润增幅更高，也是理所应当。
利润率的对比，无论是毛利率还是净利率，海螺水泥都高于中国建材。从变动趋势来看，海螺水泥的毛利率和净利率同比均大幅下滑，分别下降11.8个和7.3个百分点。中国建材毛利率与去年同期基本持平，净利率提升0.77个百分点。
（本文不构成投资建议）
编辑：周程
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