海螺水泥：第一季度归母净利润15.02亿元 同比下降41.14%
业绩变动主要系集团水泥业务产品销量及售价同比下降，导致营业收入及利润同比下降。
[中报点评]海螺水泥：全年贸易有望突破亿吨，骨料收入突破10亿
2019/08/28 09:37
来源：水泥大数据研究院
近日，海螺水泥发布2019年上半年业绩报告，显示实现营业收入716.44亿元，同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元，同比增长17.91%……......
2019年上半年，海螺水泥实现营业收入716.44亿元，同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元，同比增长17.91%。
图1、2：2019年上半年海螺水泥营收、归母净利润分别增长56.63%和17.91%
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
自产水泥熟料和贸易量分别增长6%和900%
2019年，行业错峰生产常态化延续，海螺水泥受水泥价格大幅上涨推动和公司贸易平台的发展，营业收入和净利润继续增长。随着低毛利的贸易量的扩大，今年以来毛利率和净利率大幅下降，同比分别降低11.78个百分点和7.3个百分点，上半年净资产收益率12.84%，同比略降0.81个百分点。
表1：2017H1-2019H1年海螺水泥主要经营数据
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
上半年，海螺水泥共销售水泥及熟料2.03亿吨，其中自产品销量1.46亿，同比增长6.0%，为加强对终端市场控制，贸易平台规模进一步扩大，上半年实现贸易销量5700万吨，同比增长了9倍。上半年自产水泥及熟料综合销售均价约为333.32元/吨，同比提高了7.33%，增幅趋于平稳，自产品毛利率为47.17%，同比小幅提升0.52个百分点。
图3、4：海螺水泥2019H1年水泥及熟料量价齐升
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从吨数据来看，2018年海螺水泥的水泥熟料生产综合成本为176.11元/吨，同比小幅提高2.45%，主要是受大宗原燃材料采购价格上涨及人工成本增加的影响；同期水泥熟料的均售价涨幅7.33%，海螺水泥的成本控制能力依旧卓越。吨费用降至24.26元，同比增加了7.64%。吨毛利和吨净利保持高位，同比分别增长13.37%和14.93%。
表2：2017-2019H1年海螺水泥主要吨数据
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
上半年新投产1台水泥磨，新增水泥产能230万吨。海外市场方面，随着海外项目产能的逐渐发挥，海外销量同比增长49.74%，销售金额同比增长85.32%。
骨料产能突破4000万吨，商混产能翻倍
近几年海螺水泥积极拓展骨料和混凝土产业链，发展迅速。上半年新投产2个骨料项目和1个商混项目，分别新增骨料产能200万吨，商混产能60万立方米。目前骨料产能已经超过4000万吨，商混产能达到120万方。随着新增产能的释放，预计今年全年海螺水泥的骨料和商混销售额将继续高速增长，骨料收入有望达到10亿元级别，商混的发展略慢，今年全年的营收也有望破亿。
图5、6：骨料、商混产业链发展情况
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2019年下半年盈利展望
预计下半年水泥市场将会保持整体稳定，错峰生产常态化，加上第二轮中央环保督查全面启动，水泥行业供需平衡。今年上半年，海螺水泥无论是自产水泥销量还是贸易量均取得了亮眼的增长，预计全年贸易量有望破亿吨。骨料和混凝土产能扩张，今年全年骨料和商混收入有望分别突破10亿元和亿元的级别。综上，2019年海螺水泥营收和净利润将会稳步增长，考虑到贸易的毛利率降低，还处在起步阶段，净利润的增幅将小于营收的增长。（本文不构成投资建议）
编辑：魏瑜
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