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华润水泥控股:受累天气欠佳及汇率走势不利,一季度业绩疲弱

2019/05/07 格隆汇

受累天气欠佳及汇率走势不利,一季度业绩疲弱。......

  受累天气欠佳及汇率走势不利,一季度业绩下滑

  ■由于天气欠佳和汇率走势不利,公司2019年一季度经常性净利润同比下降12.6%。

  ■若以人民币计值,净利润跌幅应该十分小(考虑到2019年一季度政府补贴下降)。

  ■我们仍然预计2019年经常性每股盈利将与2018年的水平相若,这是由于天气好转应有助销量回升,且预计汇率的不利影响将在2019年下半年减退。

  ■维持「持有」评级;目标价维持不变于8.40港元(1.4倍2019年市净率)。

  一季度销量受雨天影响

  华润水泥2019年一季度经常性净利润为14.8亿港元,同比下降12.6%。水泥和熟料销量同比下降7.3%至1,640万吨。这并不令人意外,因为管理层在3月的2018年业绩简介会中也提到,雨天或会影响2019年一季度的销量。

  人民币贬值影响了盈利数字

  2018年一季度的人民币兑港元平均汇率为1.23,对比2019年一季度仅为1.16。因此,公司的综合均价(水泥和熟料)同比下跌1%至379港元/吨。以人民币计算,我们估计综合均价同比上涨4.8%。同时,由于公司控制成本得宜,每吨综合毛利仍同比增长6.2%至157港元。

  销量有回升潜力

  根据国家统计局数据,一季度广东和广西的水泥销量分别同比下降2%和5.9%。然而我们留意到,3月出现强劲回升,期内广东和广西的销量同比增长10.7%至9.9%。因此,除非雨天持续特别长时间,否则我们预计公司可实现维持相对稳定销量的目标。

  料汇率的不利影响在2019年下半年减退

  2018年二季度的人民币兑港元平均汇率为1.23,而2019年4月的汇率为1.17。因此,汇率因素将继续拖累2019年二季度业绩。但负面影响将在下半年减退,因为2018年三季度和四季度的人民币兑港元平均汇率分别为1.15和1.13。

(责任编辑:余婷)

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