内蒙古、宁夏低价水泥冲击!甘肃河西水泥市场如何维稳?
在交流中得知,此次甘肃河西地区水泥价格松动主要是当地水泥需求下滑明显和外来水泥冲击影响。
4月起,浙江金华(楼盘)和温州(楼盘)、台州(楼盘)、宁波(楼盘)地区等地主要厂家通知上调高标水泥价格30元/吨,同步上调的还包括华中的江西、安徽,以及位居西南的云南、四川(楼盘),进入旺季的一轮调价正在开启......
周期退潮之下,如何寻找高景气度行业?
4月起,浙江金华(楼盘)和温州(楼盘)、台州(楼盘)、宁波(楼盘)地区等地主要厂家通知上调高标水泥价格30元/吨,同步上调的还包括华中的江西、安徽,以及位居西南的云南、四川(楼盘),进入旺季的一轮调价正在开启。
最为受益的,自然是各家生产企业,其中又以产量规模居前、议价能力更强的上市公司最为明显,其业绩增幅亦要高于行业平均水平,如华新水泥2018年水泥业务毛利率便首次突破40.81%。
截至4月2日,沪深两市已有8家水泥行业上市公司发布年报。若按照净利润同比增幅来看,这8家水泥企业均值高达140%,海螺水泥更是在2017年158.6亿元的基数上,增长至298.14亿元。
稳基建、补短板背景下,今年一季度各地迎来集中开工潮,加上后续基建带来的增量需求,都将给年内水泥价格、行业景气度带来一定支撑。
南方厂家弹性更高
干一年、顶五年,这是周期性行业的一大特点。在行业景气度高涨时,其盈利能力会让其他行业自惭形秽。
华新水泥,华中和西南地区水泥龙头企业,公司拥有国内、国外产能合计近1亿吨。
年报显示,2018年公司营收209亿元,同比增长31.48%,扣非归母净利润51.3亿元,同比增长184.31%。要知道,在上一轮景气周期中,该公司单年利润规模亦不过10亿元出头。
反观华新水泥产品销量,2018年公司水泥、熟料合计销量为7072万吨,较上年仅增长了3%。缘何会出现销量与营收、利润增幅不匹配的一幕?
其中关键,在于2018年公司大幅上升的利润率。报告期内,华新水泥业务毛利率达40.46%,较上年同期大幅增加11.21个百分点,其中32.5等级水泥利润率增幅亦要高于42.5等级及以上水泥产品。
实际上,2018年国内水泥价格并非呈单边上涨走势,只是均价高于往年,这才为行业增长带来了支撑。
以P.O42.5散装水泥为例,经过2018年一季度的回落后,前8个月全国均价始终维持在405元/吨至430元/吨之间波动,直至8月中旬开始才开始重新上涨,并一直延续到了四季度。
至当年12月中旬时,上海(楼盘)地区水泥市场均价为615元/吨,较11月环比上涨了8.3%,同年10月时这一价格尚不足500元/吨。
需要指出的是,去年华东地区首次被纳入到秋冬季大气污染防治重点区域,受供给端收缩影响,该区域水泥价格领涨全国。
加上北方进入冬季,下游进入停工阶段等因素,生产企业出现明显南北差异,即四季度南方地区价升、量稳,而北方地区则价升、量缩,各家水泥企业年报可以佐证。
华新水泥2018年四季度单季净利润达17.7亿元,环比保持增长,而地处兰州(楼盘)的祁连山则从当年三季度的3.32亿元降到了四季度的1.04亿元,宁夏建材盈利变化趋势亦是如此。
由于取暖季延续到今年3月,上述差异亦将延续到即将披露的一季报。
楼市“小阳春”成驱动力?
与2018年限产、停工及天气因素,所带来的下游需求滞后启动不同,今年需求端在春节后如期启动,广东、浙江和河南等多地基建项目均有集中开工。
“预计中国今年固定资产投资会继续保持适当增长,基建投资会有5%左右的增长,在15万亿以上,而房地产投资仍会保持12万亿水平,水泥需求预计保持在22亿吨的水平。”中国建材执行董事兼董事长曹江林,在2018年全年业绩发布会上表示。
从行业盈利能力上看,虽然一季度水泥成本略有上升,但终端产品价格仍然保持上涨,增速高于成本端。
若从上述成本、产品价格变动情况来看,今年一季度水泥行业景气度仍继续保持提升。对此曹江林更做出预判,“行业盈利水平仍会保持平稳,大概率表现为前低后高。”
德银也在报告中直言,不同意市场认为海螺水泥去年盈利已见顶的观点,相信其盈利增长至少可持续至明年。
龙头企业、外资行集体看好水泥行业提升的底气,可能来自于今年基建带来的增量预期,以及出现好转迹象的楼市。
数据显示,今年1月,全国铁路固定资产投资累计完成额350亿元,同比增长17.9%;2月累计完成额571.74亿元,同比增长15.4%。
此外,今年3月国内楼市出现的“小阳春”行情,再次带来了需求增长的预期,业内亦不乏今年一、二线城市楼市好于去年的判断。
考虑到2018年国内重新加码基建领域后,各重大工程资金到位、施工落地等存在6个月左右的滞后期,终端需求有望在二季度集中释放。
值得关注的是,若年内需求能够如期启动,将改变此前水泥价格的上涨逻辑,完成发力点从供给端向需求端的切换。
对于水泥股而言,随着上半年盈利能力的继续提升,其估值优势也将不断得到强化。
编辑:梁爱光
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