2014，水泥股能否极泰来吗？

编者按

新年到来，水泥行业淡季特征明显。在这一背景下，水泥指数在上周大跌3.83%。

虽然短线水泥行业因淡季而使得产品价格有所走低，但随着春暖花开，大型基建项目陆续开工，市场需求将再获提振。而由于供给端萎缩，水泥价格届时重拾升势的可能性很大。所以，近期水泥股下跌其实是一个低吸的契机。

新年伊始，1月6日，周一，早盘。

水泥股承接上周五的低迷走势，再度领跌大盘。

个股方面，仅四川金顶维持平盘，截至收盘，龙头股冀东水泥领跌板块，跌幅超过7%。

急跌也是机会聚集的过程。一是经济保底的舆论依然清晰，发达国家制造业回归，意味着我国出口增速依然不乐观。既如此，未来经济保底依然得靠大型基础项目建设的驱动。所以，未来的固定资产投资规模不会萎缩，进而意味着水泥需求依然乐观。

近期，水泥行业政策面承压。国家发改委网站1月3日发布《关于改进规范投资项目核准行为加强协同监管的通知》，再次重申：按照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（国发〔2013〕41号），对于钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业，严禁建设新增产能项目。各地方、各部门不得以任何名义、任何方式核准、备案产能严重过剩行业新增产能项目，各相关部门不得为此类项目办理规划选址、土地（海域）供应、环评审批、节能评估审查等手续，金融机构不得提供贷款。

近年我国雾霾气候多发，为了缓解空气质量压力，各地方政府要求水泥等排污大户在雾霾气候多发季节停产检修。比如说元旦节前，浙江省为完成年度节能减排指标，要求省内所有水泥企业窑磨停产7天。同时，江苏和浙江2014年一季度停产计划也已出台：1月10日~3月5日期间，区域企业熟料生产线停产检修35天。山东省检修计划是30~40天，全省每条熟料线必须停满30天，若天气情况较差，再增加10天。

此外，就在去年12月27日，环保部发布《水泥工业大气污染物排放标准》和《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》，业内人士认为，最严行业标准的落地，将“倒逼”产业结构调整及转型升级。

前三季度增长乐观

根据wind资讯申万水泥制造行业分类，A股两市共有19家水泥上市企业。数据显示，2013年三季报中，前三季度公司营业收入同比增长的达到16家，而仅有同力水泥、ST狮头、福建水泥的营业收入同比下降。其中同力水泥营业收入同比下降9.07%，福建水泥营业收入同比略降3.07%， ST狮头因为生产线关停搬迁，营业收入下滑比较明显，降幅达到68.30%。而在营业收入同比增长的企业中，除上峰水泥因借壳重组使得营业收入同比大增2409.16%外，其余15家公司营业收入增长均在4成以内，其中有7家公司营业收入增长在20%以上，而水泥行业龙头海螺水泥的营业收入增长为14.76%。

另外，在2013年前三季度，19家水泥上市公司中有9家实现了净利润的增长。除去上峰水泥净利润同比增长9859.45%外，宁夏建材净利润同比增长687.82%，此外，江西水泥、祁连山、华新水泥净利润增幅也均在100%以上，海螺水泥净利润同比增长则为36.82%。而净利润下滑较大的则包括同力水泥、ST狮头、秦岭水泥以及青松建化。

而就第三季度单季度净利润来看，冀东水泥、上峰水泥、江西水泥、塔牌集团、巢东股份、青松建化、宁夏建材、海螺水泥、尖峰集团、祁连山等多家公司的净利润均有大幅度的增长，半数公司单季度净利润涨幅超过80%，显示出复苏的态势。

同时，对于2013年全年业绩，也有多家企业给出了业绩预告。其中，上峰水泥预计净利润1.5亿元~1.9亿元，同比增长41.9%~79.74%；天山股份预计净利润3.38亿元~4.58亿元，同比下降4.97%~29.87%；四川双马预计净利润6000万元~6400万元，同比增长605.38%~652.40%；塔牌集团预计净利润2.82亿元~3.83亿元，同比增长40%~90%；华新水泥预计净利润同比增长50%左右；但同时也有秦岭水泥和ST狮头预计2013年亏损。

对于水泥行业的回暖，长江证券表示，2013年前三季度全国水泥需求累计同增8.9%，略高于2012年7.4%的水平，整体呈弱复苏态势。在产能严重过剩的环境下，全国水泥价格低位震荡，2013年前三季度全国水泥均价同比下降6%。在全国需求量能弱复苏、价格同比下滑的环境下，前三季度水泥上市企业总体营收同比增长17%，明显高出全国平均水平。一方面是由于上市企业通过新建和收购的方式持续扩张产能，另一方面上市企业产能运转均较好，尤其是海螺水泥，低成本优势助力其量价齐升。

未来走势看好

对于水泥行业的未来，有分析人士认为，西部等个别地区水泥因产能过剩，全年业绩可能会有降低或亏损；而其他地区因供需好转或者各企业的协同较好，2013年业绩将较2012年有一定幅度的提高。同时，伴随着大气污染治理和国家整顿过剩产能行业力度的加大，水泥市场的竞争格局有望好转，加上地产行业预期的改善，或许都将使得水泥行业基本面进一步改善。

分区域来看，华东地区水泥价格平稳，熟料价格继续上涨。熟料价格再次上调的原因：一是江浙皖三省熟料外卖企业供应持续紧张，库存一直较低，为保内部企业用量，不断减少外销；二是受雾霾天气和水位下降影响，江苏和浙江内河航运不畅，熟料运输受到影响。华北、中南、两湖地区水泥价格以平稳为主，西南地区价格继续小幅攀升，涨幅在10元/吨~20元/吨。其中，川南、川北和重庆地区以涨为主，成都市场因之前价格一次性上调幅度较大，近期一直保持平稳运行。

市场方面反馈，进入2013年12月，下游需求较10~11月份有明显提升，部分企业发货量可以接近产销平衡，价格继续保持小幅上升。除了需求相对好转以外，部分企业之前自律停产也是助推价格上升的原因之一。企业普遍认为，目前价格可以持稳进入淡季，春节期间水泥价格会有一定回落，但幅度不会太大。通过行业自律，今年各企业盈利提升较为明显，大家对于明年维护市场信心较足。

湘财证券认为，2013年四季度总体需求略超市场预期，目前进入需求旺季末期，其中，东北、西北等区域由于天气原因已转入淡季，其他区域需求量也有所下降，预计未来水泥均价增长幅度将减小。

全国水泥产业整治力度最强的属华北京津冀地区，目前该地区水泥过剩率为30%。华北地区水泥市场长期为冀东水泥、金隅股份和中国建材三大集团占据，这些龙头公司已经完成今年的环保提标和落后产能淘汰任务。

在供需改善的背景之下，龙头公司对2014年春节后的旺季持乐观态度。目前，水泥行业都在经历需求“冬眠”，但大型水泥企业却加紧生产水泥熟料备货，以应对明年开春即将到来的供不应求。

江西水泥相关人士表示，今年水泥市场价格维持在高位水平，公司成本由于煤炭价格下跌、产能技术水平发挥、固定成本摊销等因素而明显下降。前三季度，公司毛利率水平比去年提高了5个百分点以上。该人士认为，四季度毛利率水平还会进一步提高，并将迎来业绩释放。同时预计，江西省明年的水泥市场应该会好于今年，主要原因是区域内新增产能不多，开工建设情况良好，产业集中度较高。上述人士表示，年底即将出台的大气污染排放标准对整个水泥行业而言都将带来积极影响。明年将进入“十二五”的第三年，在城镇化的推动下，下游需求预期仍比较乐观，将好于今年。

华新水泥在中部具有优势，湖北市场占有率达到20%。该公司高管表示，中部优势将使公司在国家关于中部城市群的规划和新型城镇化规划中受益，但目前水泥消费仍属相对高位，因此超常爆发难求。据了解，华新水泥2013年四季度出货量大增，价格较三季度上涨逾30元/吨。2013年四季度平均每天出货量为16万吨~17万吨，较全年日均出货量13万吨大涨约24%~32%，水泥价格每吨较三季度上涨逾30元。公司预期近期水泥价格不会再上涨。

有分析人士认为，水泥企业考核碳排放将会提上日程，如华新水泥这样已经解决自身环保问题、拥有碳交易能力的水泥企业，将在竞争中取得优势，产业集中度也可能由此提升。