上峰水泥：西北区域布局的又一步“妙棋”
全资子公司上峰建材的参股公司新疆天峰投资有限公司拟收购新疆博海水泥有限公司100%股权。
上峰水泥三季报点评：同比扭亏，受益区域景气回升
2016/10/29 07:54
来源：东北证券
上峰水泥发布2016年度三季报。今年第三季度，公司实现营业收入/归母净利润为7.02亿元/0.33亿元，同比上涨20.56%/285.02%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长365.72%。......
报告摘要：公司发布2016年度三季报。今年第三季度，公司实现营业收入/归母净利润为7.02亿元/0.33亿元，同比上涨20.56%/285.02%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长365.72%。
业绩企稳回升，毛利持续改善。截止今年前三季度，公司累计营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为16.83亿元/0.48亿元/0.45亿元，同比增长7.56%/32.90%/186.83%。前三季度，公司业绩较同期增长较快，主要原因是水泥销量同比上升，原煤采购成本下降，加之三季度水泥价格上行，整体毛利增加，水泥产品盈利增厚。
华东地区市场上行，促进当期盈利增厚。今年上半年以来华东地区水泥价格先升后降，8月起受G20期间停产限产影响，市场供应下滑明显，水泥价格大幅反弹，受益近期财政发力基建加码，水泥价格上涨行情持续至今。公司今年前三季度水泥销量和价格都有所上升，致使公司综合毛利水平较去年同期有较大的提高，前三季度毛利率，由2015年的14.92%，提高到2016年的18.23%。
收购上峰地产，加强上下游协同；布局一带一路，开拓中亚市场。2016年8月，公司公告完成全资收购上峰地产，后者正式成为公司全资子公司，此番收购，有利于公司整合产业上下游资源，发挥协同效应，降低运营成本，上峰地产项目主要集中在三四线城市，去化周期较长，近期内业绩贡献有限；中亚水泥市场需求缺口大，水泥价格高，建厂经济效益显著，公司在吉尔吉斯斯坦筹建一条2800T/D线，在乌兹别克斯坦筹建一条3200T/D线，项目稳步推进。
财务预测与估值：我们预计公司未来三年的营业收入分别为23.50、28.95、33.58亿元，归属于母公司的净利润能达到1.50、2.49、2.84亿元，EPS分别为0.18、0.31、0.35。给予增持评级。
风险提示：煤炭价格上涨、水泥价格下跌、境外市场开拓不力等。
编辑：张敏
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